愛(ài)鋒貝

標(biāo)題: 魯大師上市暴漲230%，是炒作還是價(jià)值所致？ [打印本頁(yè)]

作者: 美曼科技 時(shí)間: 2022-1-24 04:05
標(biāo)題: 魯大師上市暴漲230%，是炒作還是價(jià)值所致？
“跑個(gè)分”早已是電子設(shè)備發(fā)燒友們?cè)u(píng)判性能高低的口頭禪，成立于2007年的魯大師以跑分測(cè)評(píng)軟件起家，在PC機(jī)時(shí)代出盡風(fēng)頭。目前已成中國(guó)最大的個(gè)人電腦及智能手機(jī)硬件和系統(tǒng)評(píng)測(cè)及監(jiān)控解決方案供應(yīng)商。
繼去年9月赴港IPO失敗后，今年3月魯大師再次向港交所遞交了招股書。這回，總算上市成功。10月10日，魯大師正式登陸港股市場(chǎng)，首日上市高開78%后直線拉升，最終收漲超230%，市值突破22億港元，已然成為今日港股市場(chǎng)最璀璨的星。作為魯大師大股東的360，早盤也同步大漲。

(, 下載次數(shù): 1)
（行情來(lái)源，股票牛APP）
這也是繼A股的三六零、美股的360金融之后，周鴻祎旗下的第三家上市公司。
魯大師為何受到熱捧？
魯大師前身為“Z武器”，由創(chuàng)始人魯錦在2008年下半年推出，并在2009年7月正式更名為“魯大師”，最早是一款檢查并嘗試修復(fù)硬件的軟件。2010年，魯錦加入360的“免費(fèi)軟件起飛計(jì)劃”后，將魯大師直接賣給了360并套現(xiàn)離開。2014年，周鴻祎派田野接管魯大師。
魯大師為用戶提供硬件產(chǎn)品以及系統(tǒng)的評(píng)測(cè)，以及相關(guān)的產(chǎn)品運(yùn)行保駕護(hù)航提供專業(yè)的監(jiān)控。還為方便用戶提升體驗(yàn)做了虛擬操作系統(tǒng)等實(shí)用功能。通過(guò)魯大師游戲庫(kù)平臺(tái)，提供各類熱門網(wǎng)頁(yè)游戲供用戶暢玩。為進(jìn)一步幫助用戶以高性價(jià)比的價(jià)格享受到智能硬件帶來(lái)的樂(lè)趣與便利。
值得一提的是，魯大師還于2017年8月開始運(yùn)營(yíng)二手智能硬件業(yè)務(wù)，借助魯大師的在硬件測(cè)評(píng)領(lǐng)域的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，為用戶甄選可信賴的二手智能硬件。
在如今冷清的港股市場(chǎng)，這是股票為什么會(huì)爆發(fā)呢？主要有以下幾點(diǎn)原因：
1.、企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況良好，盈利增速高且現(xiàn)金流充足：
資料顯示，在線廣告服務(wù)市場(chǎng)、在線游戲市場(chǎng)及電子設(shè)備市場(chǎng)為魯大師的目標(biāo)市場(chǎng)。公司于2017年9月推出個(gè)人計(jì)算機(jī)自有在線游戲平臺(tái)，并通過(guò)與游戲開發(fā)商及分銷商分享游戲玩家獲取的收入，與游戲開發(fā)商及分銷商合作。從在線廣告服務(wù)及在線游戲業(yè)務(wù)賺取在線流量變現(xiàn)收入。公司的在線廣告服務(wù)包括：主頁(yè)導(dǎo)航服務(wù)，迷你頁(yè)彈窗服務(wù)，及條幅廣告服務(wù)。
招股書顯示，2016年至2019年前四個(gè)月，魯大師的營(yíng)業(yè)收入分別為0.7億元、1.23億元、3.20億元和1.14億元。前三年復(fù)合增長(zhǎng)接近100%；相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為0.32億元、0.56億元、0.76億元和0.28億元。前三年復(fù)合增長(zhǎng)只有60%（明顯出現(xiàn)增收不增利的情況）。

(, 下載次數(shù): 1)
2、魯大師是硬件檢測(cè)獨(dú)立領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭，和各大廠商關(guān)系良好（和intel 華為 amd等），活躍用戶量份額占比大。
魯大師對(duì)缺乏計(jì)算機(jī)硬件專業(yè)知識(shí)的普通用戶來(lái)說(shuō)，非常受歡迎。其推出的操作系統(tǒng)優(yōu)化功能也深受用戶的喜愛(ài)，因此積累了大量的用戶。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，魯大師在國(guó)內(nèi)個(gè)人計(jì)算機(jī)及移動(dòng)設(shè)備市場(chǎng)的份額分別為98.8%和58.9%。產(chǎn)品每月活躍用戶約為1.253億人。眾所周知，龐大的活躍用戶量是互聯(lián)網(wǎng)公司營(yíng)利持續(xù)高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，因此市場(chǎng)對(duì)魯大師的想象空間較大。
3、企業(yè)發(fā)行未做太過(guò)高的估值
早在2018年9月，360魯大師控股有限公司向港交所遞交了上市申請(qǐng)，但6個(gè)月后失效。在兩周后的2019年3月21日，魯大師再次向港交所遞交招股書。9月20日，360魯大師控股有限公司的港股主板IPO申請(qǐng)終于通過(guò)聆訊。再次遞交IPO招股書，更新2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。這次公司以7至9倍的市盈率發(fā)行上市，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司而言已經(jīng)相當(dāng)?shù)?，加上未?lái)電子設(shè)備銷售的潛在市場(chǎng)空間，因此獲得了市場(chǎng)的青睞。

4、恰逢港股10月重新開始投放，魯大師占據(jù)先機(jī)
港股8月只有1家IPO，最近2個(gè)月由于某些特殊情況，港股市場(chǎng)暫停了IPO發(fā)行，9月底才恢復(fù)，百威亞太和復(fù)虹漢霖等大盤新股發(fā)行上市，打新活躍資金回流。魯大師定于9月25日到10月2日發(fā)行，占據(jù)先機(jī)，最近雖有14只新股IPO，大部分是知名度一般的中小盤或香港本地股等。
綜上所述，魯大師受到追捧有自身原因，也有外界原因，可謂是占據(jù)了“天時(shí)地利人和”。但沒(méi)有成功打新的，或今天沒(méi)有追到的，后續(xù)會(huì)怎么樣呢？是繼續(xù)高歌猛進(jìn)還是一地雞毛呢？投資者還能繼續(xù)追嗎？
急于上市的背后，面臨著相應(yīng)的難題
一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)公司，兩次遞交招股書，并且低于8倍的市盈率發(fā)行。這無(wú)疑有種迫不及待的意味，這其中又有哪些困局呢？
1、業(yè)務(wù)單一且過(guò)于依賴360
招股書顯示，2018年上半年，魯大師廣告業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收的50.0%，線上游戲業(yè)務(wù)收入比例為11.4%，電子設(shè)備銷售為43.7%。廣告業(yè)務(wù)占一半，明顯的，其營(yíng)收主要來(lái)源過(guò)于單一。
值得注意的是，其所得營(yíng)收還主要是依靠360集團(tuán)的導(dǎo)流和支持。招股書顯示，2017年及2018年6月30日止6個(gè)月，來(lái)自奇虎科技的收益占其總營(yíng)收的40.7%和15.8%，來(lái)自嵩恒網(wǎng)絡(luò)的收益占其總營(yíng)收的38.8%和6.3%。2017年上半年兩大客戶占360魯大師總營(yíng)收比例達(dá)79.5%。這些無(wú)疑都給魯大師未來(lái)的業(yè)績(jī)持續(xù)性帶來(lái)了挑戰(zhàn)。
2、二手手機(jī)業(yè)務(wù)尷尬處境
魯大師通過(guò)成立小魯優(yōu)選二手電商平臺(tái)介入二手手機(jī)市場(chǎng)。
線上流量業(yè)務(wù)作為魯大師的老本行，業(yè)務(wù)可持續(xù)性和盈利性尚有空間。不過(guò)為了避免業(yè)務(wù)單一，二手手機(jī)業(yè)務(wù)再難啃，魯大師仍計(jì)劃將經(jīng)營(yíng)重心轉(zhuǎn)移至增收不增利的電商業(yè)務(wù)，并成為未來(lái)公司的主要收入之一。
資料顯示，中國(guó)二手手機(jī)的交易量從2014年的840萬(wàn)臺(tái)增至2018年的3620萬(wàn)臺(tái)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為44 .0%。預(yù)計(jì)到2023年交易量將進(jìn)一步增至1.084億臺(tái)，復(fù)合年增長(zhǎng)率為22.3%。
二手手機(jī)市場(chǎng)雖然規(guī)模過(guò)千億，但是入局者眾多，市場(chǎng)不好啃。在手機(jī)回收、維修領(lǐng)域有如愛(ài)回收、回收寶等企業(yè)；在布局二手優(yōu)品領(lǐng)域有小愛(ài)優(yōu)品、可樂(lè)優(yōu)品；C2C二手交易市場(chǎng)有轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)優(yōu)品，閑魚。其中，閑魚不僅成立了閑魚小站，與回收寶進(jìn)行合作，同時(shí)還成立了閑魚優(yōu)品，完成二手手機(jī)的閉環(huán)交易。
如今二手市場(chǎng)早已群狼環(huán)伺，小魯優(yōu)選的直面對(duì)手包括以上所有優(yōu)品電商。魯大師也承認(rèn)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能占有大量市場(chǎng)份額、多樣化的產(chǎn)品線、完善的供應(yīng)和分銷系統(tǒng)、強(qiáng)大的全球品牌認(rèn)知度以及重要的財(cái)務(wù)、營(yíng)銷、研發(fā)和其他資源。但依然是義無(wú)反顧，這些或許會(huì)成為魯大師未來(lái)的燒錢黑洞。
3、PC市場(chǎng)衰退，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)飽和
就目前而言，魯大師的業(yè)務(wù)主要還是來(lái)自360，而360主要業(yè)務(wù)端依然是在PC設(shè)備上，因此PC端的增長(zhǎng)，對(duì)魯大師的業(yè)績(jī)影響較為直接。
數(shù)據(jù)顯示，全球PC市場(chǎng)出貨量自2011年頂峰以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)7年出現(xiàn)下降。這其中最大的影響因素就是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的爆發(fā)式發(fā)展。但2018年以來(lái)，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的用戶增速出現(xiàn)明顯下滑，這也使得整個(gè)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)從增量競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)化到了存量競(jìng)爭(zhēng)的格局。
PC端衰退加上移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)接近飽和，魯大師未來(lái)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)出現(xiàn)極大的不確定性。
總結(jié)
“天時(shí)地利人和”促使魯大師受到熱捧，但其背后的急迫以及客觀存在的困局，都成為公司未來(lái)最大的不確定性，增收不增利就是最有力的佐證。另外，極大依賴360的魯大師，很難長(zhǎng)大為斷奶獨(dú)立行走的“成年人”，此時(shí)的暴漲，給打新成功的和今日追進(jìn)的帶來(lái)了超額回報(bào)，但顯然炒作大于價(jià)值，這時(shí)已不宜追進(jìn)。
看到魯大師的大漲，感覺(jué)是錯(cuò)過(guò)了幾個(gè)億！盈路證券港股一鍵打新，以防遺憾再次重演。

-----------------------------

歡迎光臨愛(ài)鋒貝 (http://7gfy2te7.cn/)