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標題: TWS耳機浪潮掀起，消費鋰電迎新機，2020年有望迎來翻倍增長 [打印本頁]

作者: 院長 時間: 2022-11-20 15:49
標題: TWS耳機浪潮掀起，消費鋰電迎新機，2020年有望迎來翻倍增長
什么是TWS耳機電池？

TWS耳機即真無線藍牙耳機，主要特點是沒有物理線材，便于攜帶，無繩化促使TWS耳機需要可充放電電池，包括一對耳機電池和一個充電倉電池，約占總成本10%-20%，是影響續(xù)航等多種性能的關鍵部件。

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目前市場上主流TWS耳機電池類型有扣式電池以及針式電池，兩者在帶電量、形狀等諸多方面有差異，蘋果Airpods一代與二代使用的是針式電池，Airpods PRO以及其他廠商的TWS大多使用的是扣式電池，充電倉電池多為軟包電池。

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TWS電池市場空間

TWS電池市場規(guī)模2019年超百億，2020年有望迎來翻倍增長。
近兩年TWS耳機的快速興起，2018年全球TWS耳機出貨約3500萬部，我們預計2019和2020年可達9000萬和1.7億部，至2025年可保持年復合20%的增長。
考慮一部TWS用兩只耳機電芯以及一只座充倉電芯，預計TWS 耳機電池2019年和2020年的市場規(guī)模分別為62億元和111億元，預計到2025年可達209億元，五年復合增長率約13%。

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TWS耳機電池格局如何？

目前全球主要TWS耳機電池生產(chǎn)廠商為瓦爾塔、億緯鋰能、鵬輝能源、紫建電子等。
預計2019年，瓦爾塔和紫建兩家各出貨約3000萬只，鵬輝和億緯鋰能各出貨約為1000萬只和800萬只，預計四家企業(yè)明年出貨均有望迎來高增長。
其中，德國瓦爾塔對蘋果PRO產(chǎn)品、三星等優(yōu)質客戶供貨，但存在產(chǎn)能不足問題，目前的產(chǎn)能主要集中于對蘋果的供貨。
億緯鋰能在突破了專利壁壘后正在積極擴建產(chǎn)能，主要面向三星等國際客戶。
鵬輝能源主要的TWS客戶為JBL，預計明年出貨將達到4000萬只，紫建電子則占據(jù)華為、小米、漫步者等國內中高端客戶。

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TWS耳機電池發(fā)展趨勢如何？
與針式電池相比，扣式電池能量密度+10%，且電池形狀利于組裝；在佩戴體驗上，由于針式電池形狀限制，導致Airpods一代與二代存在“長尾”，佩戴效果較差。在更換扣式電池之后，耳機整體長度變小，佩戴美觀度提升明顯。我們預計扣式電池將成為未來行業(yè)主流。

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目前TWS耳機扣式電池全球主要四家廠商（瓦爾塔、億緯鋰能、鵬輝能源、紫建電子）都具備自主核心專利技術，同時考慮到TWS電芯制作工藝精密，技術壁壘高，新進入者將面臨專利爭端、產(chǎn)能不足、技術壁壘等問題，因此我們預計明年頭部TWS電池企業(yè)有望迎來高增長。
投資策略

隨著TWS耳機興起，TWS電池需求快速提升，預計2020年迎來翻倍增長。海外TWS電池配套產(chǎn)能緊缺，國內TWS電池供應商迎來了機遇，推薦國內具有歷史技術積累、核心技術專利，同時積極布局扣式電池產(chǎn)能的億緯鋰能、鵬輝能源；建議關注進入大客戶供應鏈的全球消費鋰電池Pack龍頭欣旺達。

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重點標的彈性測算

億緯鋰能、鵬輝能源彈性較大，欣旺達增長可期。TWS耳機產(chǎn)業(yè)鏈投資機會一方面來自于目前已經(jīng)配套大客戶的標的，另一方面來自于產(chǎn)能快速釋放，配套份額持續(xù)提升的標的。
根據(jù)我們的測算：
鵬輝能源TWS業(yè)務收入占比5%，預計2020年將占總營收16%。
億緯鋰能雖然該部分目前收入占比較低，但是后續(xù)隨著產(chǎn)能釋放，業(yè)績彈性較大，預計TWS業(yè)務將占公司總營收13%。
欣旺達目前主要供應充電倉電池Pack，TWS業(yè)務占比相對較低，未來有望實現(xiàn)TWS耳機電芯供應，帶來新的增量空間。

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風險因素

TWS耳機銷量增長不及預期，各公司產(chǎn)能釋放不及預期，行業(yè)競爭加劇導致產(chǎn)品價格下降。
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作者: jY4E4R 時間: 2022-11-20 17:23
瓦爾塔的電池相對于一二代的針式循環(huán)壽命有提高嗎

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