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標(biāo)題: “垃圾王”格林美（002340）業(yè)務(wù)介紹及財(cái)務(wù)分析 [打印本頁(yè)]
作者: 數(shù)碼桃桃    時(shí)間: 2023-4-5 02:54
標(biāo)題: “垃圾王”格林美（002340）業(yè)務(wù)介紹及財(cái)務(wù)分析
格林美股份有限公司（股票代碼：002340），總部設(shè)在深圳,公司秉承“資源有限、循環(huán)無(wú)限”的發(fā)展理念,主營(yíng)回收利用廢舊電池、電子廢棄物等廢棄資源循環(huán)再造高技術(shù)產(chǎn)品，是中國(guó)對(duì)電子廢棄物、廢舊電池進(jìn)行經(jīng)濟(jì)化、規(guī)?；h(huán)利用的領(lǐng)先企業(yè)之一。2022年三季報(bào)營(yíng)收已經(jīng)超200億元，凈利潤(rùn)超10億元。

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公司業(yè)務(wù)主要由新能源材料制造、動(dòng)力電池回收、報(bào)廢汽車回收、鎢資源回收、電子廢棄物回收、環(huán)境治理業(yè)務(wù)等構(gòu)成。
一、主營(yíng)業(yè)務(wù)介紹
主要是三元前驅(qū)體和3C新能源材料。
三元前驅(qū)體是三元正極材料制備的關(guān)鍵原材料，3C是計(jì)算機(jī)（Computer）、通訊（Communication）和消費(fèi)電子產(chǎn)品（Consumer Electronics）三類電子產(chǎn)品的簡(jiǎn)稱。2021年格林美三元前驅(qū)體出貨量超9.1萬(wàn)噸，居全球第二，三元前驅(qū)體和3C新能源材料2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入137.3億元，同比增幅106.13%，積累了寧德時(shí)代、三星等優(yōu)質(zhì)客戶。2022 年 3 月,格林美與韓國(guó) ECOPROBM 公司簽署動(dòng)力電池用高鎳前驅(qū)體中長(zhǎng)期供應(yīng)協(xié)議備忘錄,公司將于 2023-2026 年向 ECOPRO BM 供應(yīng)動(dòng)力電池用高鎳前驅(qū)體材料(NCA&NCM)70 萬(wàn)噸,該協(xié)議為目前世界新能源材料最大的訂單,公司未來(lái)訂單有保障。
（二）動(dòng)力電池回收
      相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，目前我過(guò)新能源汽車保有量已經(jīng)超過(guò)1000萬(wàn)輛。

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動(dòng)力電池作為新能源汽車的核心部件，其產(chǎn)銷量隨著新能源汽車產(chǎn)銷量的增加而增加。然而，囿于技術(shù)水平限制，目前新能源汽車動(dòng)力電池的使用壽命平均在5-8年左右，隨著時(shí)間的推移，越來(lái)越多的新能源汽車動(dòng)力電池將報(bào)廢，根據(jù)中國(guó)汽車技術(shù)研究中心預(yù)測(cè)，到2035年，動(dòng)力電池報(bào)廢量將到達(dá)35萬(wàn)噸。新能源汽車動(dòng)力電池如果直接廢棄在環(huán)境中，其中含有的電解液不僅會(huì)改變土壤的PH值、影響植物的正常生長(zhǎng)，還可能會(huì)釋放出有毒氣體。其中的鈷、鎳、錳等元素如果進(jìn)入人體，還會(huì)對(duì)人體健康產(chǎn)生威脅，例如，鈷可能會(huì)引起紅細(xì)胞增多癥、腸道紊亂、耳聾等癥狀；錳可能會(huì)引起神經(jīng)性功能障礙；鎳可能會(huì)引起血管變異。因此，如果不能對(duì)廢舊動(dòng)力電池進(jìn)行妥善地回收利用，將會(huì)造成資源的浪費(fèi)、環(huán)境的污染，從而與新能源汽車產(chǎn)業(yè)環(huán)保、節(jié)能的初衷背道而馳。新能源汽車動(dòng)力電池電極材料中含有鎳(Ni)、鈷（Co）、錳（Mn）、鋰（Li）等金屬，除了電極材料外，動(dòng)力電池其他部件，諸如外殼，也含有銅、鐵等金屬材料，上述元素不僅具有較高的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，而且我國(guó)鈷、鎳等資源較為短缺，對(duì)進(jìn)口依賴嚴(yán)重。我國(guó)鎳儲(chǔ)量占全球鎳儲(chǔ)量的比例不足5%，但是消耗量卻占全球消耗量的半數(shù)以上，嚴(yán)重依賴于從菲律賓與印尼的進(jìn)口；從全球范圍來(lái)看，鈷儲(chǔ)量高度集中于剛果金、澳大利亞和古巴，我國(guó)鈷資源儲(chǔ)量較少，僅占全球鈷儲(chǔ)量的1.1%，因此中國(guó)對(duì)鈷的需求也長(zhǎng)期依賴于進(jìn)口。鋰被稱為“白色石油”，具有較高的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。雖然從總量上看，我國(guó)鋰資源儲(chǔ)量比較豐富，但是我國(guó)的鋰礦主要分布在青藏高原，以鹵水鋰鹽的形式存在，由于青藏高原海拔高、施工條件比較惡劣、電力供應(yīng)、運(yùn)輸成本較高，難以形成規(guī)模化的開采。所以動(dòng)力電池回收不僅具有極大的必要性，也有很大的市場(chǎng)空間，格林美2022年三季報(bào)顯示1—9月累計(jì)回收動(dòng)力電池1.2萬(wàn)余噸，實(shí)現(xiàn)銷售收入4.6億元，同比增長(zhǎng)297%。格林美進(jìn)入該領(lǐng)域較早，具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，近期與奔馳、寧德時(shí)代及其下屬子公司簽訂了電池閉環(huán)回收項(xiàng)目簽署構(gòu)建合作諒解備忘錄，與容百科技、億緯鋰能、孚能科技等上下游企業(yè)簽署“定向循環(huán)利用“戰(zhàn)略合作協(xié)議,格林美通過(guò)以上模式快速提前鎖定電池廢料，預(yù)計(jì)未來(lái)該業(yè)務(wù)仍將保持較高增速增長(zhǎng)。

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（三）報(bào)廢汽車回收業(yè)務(wù)
  2021 年,報(bào)廢機(jī)動(dòng)車綜合利用 21.3 萬(wàn)噸,約 10.5 萬(wàn)輛,同比增長(zhǎng) 13%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.9億元。
2021年，格林美規(guī)范拆解各類電子廢棄物 852 萬(wàn)臺(tái)套,占全國(guó)電子廢棄物拆解量的10%以上，再生塑料出貨量約 4.8 萬(wàn)噸,與英力士苯領(lǐng)、三井塑料等世界級(jí)客戶達(dá)成正式戰(zhàn)略合作，回收銅 5,157 噸,回收各類稀貴金屬(金銀鈀)約 2.5 噸。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.2億元，同比增長(zhǎng)53.11%。
2022年三季度末公司資產(chǎn)總額439億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)232億元、非流動(dòng)資產(chǎn)207億元，賬面貨幣資金61.16億元。負(fù)債總額234.2億元，其中流動(dòng)負(fù)債153.2億元。資產(chǎn)負(fù)債率53.34%，流動(dòng)比率1.51。有息負(fù)債中，短期借款48.86億元、長(zhǎng)期借款73.58億元。應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)51.35億元、預(yù)付賬款34.71億元，應(yīng)付賬款及應(yīng)付票據(jù)33.66億元、合同負(fù)債（原預(yù)收賬款）1.6億元，公司客戶大多為優(yōu)質(zhì)的知名企業(yè)，話語(yǔ)權(quán)較強(qiáng)，導(dǎo)致占用供應(yīng)商資金能力不及被客戶占用資金的能力。
作為正在快速長(zhǎng)大的公司，資產(chǎn)負(fù)債率尚可，但有息負(fù)債金額較高，未來(lái)公司融資需求較大，同時(shí)財(cái)務(wù)費(fèi)用擠壓利潤(rùn)嚴(yán)重，報(bào)告期內(nèi)息稅前利潤(rùn)18.04億元，而同期利息支出高達(dá)5.81億元，占息稅前利潤(rùn)的32.22%。因此，個(gè)人認(rèn)為格林美盡快引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，或者發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券補(bǔ)充資金，減少利息支出。
報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入213.7億元，營(yíng)業(yè)成本182.9億元，毛利率14.4%，毛利率不容樂(lè)觀。據(jù)公司介紹，8月份西南、華東部分地區(qū)限電，公司位于湖北等地的生產(chǎn)基地受到了一定的影響。同時(shí)，今年三季度鈷價(jià)的下降，也一定程度上影響了毛利率表現(xiàn)。預(yù)計(jì)隨著公司核心產(chǎn)品產(chǎn)能的釋放，毛利率能夠企穩(wěn)回升。
報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用0.66億元，占營(yíng)業(yè)收入比重僅0.3%，表明公司產(chǎn)品不愁賣，營(yíng)銷效率高；管理費(fèi)用5.45億元，占營(yíng)業(yè)收入比重2.55%，公司控費(fèi)成果顯著。研發(fā)費(fèi)用8.781億元，占營(yíng)業(yè)收入比重4%以上，研發(fā)投入尚可。
報(bào)告期內(nèi)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入236.4億元，其中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金225.3億元，與營(yíng)業(yè)收入基本匹配。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出247.7億元，其中購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金234.2億元，遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)成本，2022年現(xiàn)金流質(zhì)量不佳，但前幾年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量基本與凈利潤(rùn)匹配，或稍高于凈利潤(rùn)，因此屬正常現(xiàn)象，不必過(guò)于擔(dān)心。
結(jié)語(yǔ)：格林美是綠色發(fā)展理念的踐行者，創(chuàng)始人許開華原本是大學(xué)教授憑著一腔發(fā)展新能源的熱血和情懷創(chuàng)立了格林美，由于起初行業(yè)發(fā)展不規(guī)范，環(huán)保規(guī)范拆解成本高，從成本角度看，一度正規(guī)廠商競(jìng)爭(zhēng)力比不上“小作坊”，但是格林美堅(jiān)守，并取得了驕人的成績(jī)，隨著政策的逐步規(guī)范，新能源行業(yè)的發(fā)展，相信格林美依舊有很大的發(fā)展空間。

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