游戲行業(yè)深度：政策環(huán)境、發(fā)展趨勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈及重點(diǎn)布局企業(yè) ...

小米搞機(jī)員

2022年游戲行業(yè)積極承擔(dān)未成年人保護(hù)責(zé)任，防沉迷工作取得實(shí)效，版號(hào)發(fā)放常態(tài)化，數(shù)量質(zhì)量均有提升，大廠版號(hào)限制擔(dān)憂消除，供給端恢復(fù)確定性較大。需求方面，隨著疫情防控局勢(shì)的轉(zhuǎn)變，我國將致力于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。伴隨以上整體趨勢(shì)，游戲產(chǎn)業(yè)從行業(yè)資源到用戶消費(fèi)意愿與能力，都將有望迎來觸底后的反彈。此外，輕度游戲、跨平臺(tái)游戲、混合變現(xiàn)和AI技術(shù)的應(yīng)用等新趨勢(shì)的注入，也將為游戲產(chǎn)業(yè)的發(fā)展增添活力。
同時(shí)，我國自主研發(fā)游戲在海外市場(chǎng)實(shí)際銷售收入，已連續(xù)三年超過每年千億元人民幣的規(guī)模，海外市場(chǎng)仍是國內(nèi)游戲公司的重要增量來源，中國企業(yè)在全球移動(dòng)游戲市場(chǎng)的競爭力亦在逐步提升，多國市場(chǎng)下中國游戲市場(chǎng)份額提升?？梢钥闯觯螒虺龊Ｒ彩俏覈螒虍a(chǎn)業(yè)發(fā)展重要的一環(huán)。
以下我們將沿襲我國游戲產(chǎn)業(yè)的當(dāng)前整體形勢(shì)，對(duì)游戲產(chǎn)業(yè)進(jìn)行深入分析，從游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程、不同時(shí)期監(jiān)管政策、國內(nèi)外市場(chǎng)走向、當(dāng)前政策環(huán)境及產(chǎn)業(yè)變革等方面具體展開論述，同時(shí)，將對(duì)游戲行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈、重點(diǎn)布局企業(yè)及產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行重點(diǎn)分析，以幫助大家更全面了解當(dāng)前國內(nèi)游戲行業(yè)的現(xiàn)狀和下一步發(fā)展趨勢(shì)。
一、游戲行業(yè)概述

1、定義與分類

廣義來說，游戲是一種基于物質(zhì)需求滿足之上的，在一些特定時(shí)間、空間范圍內(nèi)遵循某種特定規(guī)則的，追求精神世界需求滿足的社會(huì)行為方式。
游戲產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)空間廣闊，按產(chǎn)品類型劃分，分為PC游戲、移動(dòng)終端和專用游戲設(shè)備。其中PC游戲分為單機(jī)游戲和網(wǎng)絡(luò)游戲，網(wǎng)絡(luò)游戲又分為客戶端游戲、網(wǎng)頁游戲和社交游戲。2022年，中國移動(dòng)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入2096.76億元，占比為75.24%；客戶端游戲市場(chǎng)實(shí)際收入559.2億元，占比為20.07%；網(wǎng)頁游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入76.08億元，占比為2.73%，移動(dòng)游戲收入占據(jù)游戲市場(chǎng)主要份額。一般來說，移動(dòng)游戲入門條件較低，操作容易，主機(jī)游戲的入門條件高，操作難度大，而PC游戲介于兩者之間。

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2、運(yùn)營方式

游戲的運(yùn)營擁有自主運(yùn)營和聯(lián)合運(yùn)營兩種業(yè)務(wù)模式，其中聯(lián)合運(yùn)營模式，又可根據(jù)公司在聯(lián)合運(yùn)營業(yè)務(wù)中承擔(dān)的角色，分為授權(quán)運(yùn)營和代理運(yùn)營。自主運(yùn)營下，游戲的研發(fā)和更新、市場(chǎng)推廣、運(yùn)營控制、服務(wù)器支持和支付渠道支持等工作皆由公司自己完成。
聯(lián)合運(yùn)營下，研發(fā)商有條件地與平臺(tái)運(yùn)營商合作，授權(quán)運(yùn)營商在其平臺(tái)上運(yùn)營本公司自主研發(fā)或有權(quán)運(yùn)營的網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)品。在這個(gè)過程中，授權(quán)方將提供不同程度的運(yùn)營支持（由此確定流水的分成比例），包括活動(dòng)設(shè)計(jì)、活動(dòng)配置、處理用戶的問題、游戲版本更新等工作，代理方負(fù)責(zé)把公司的游戲產(chǎn)品放置到平臺(tái)上運(yùn)營，以及用戶導(dǎo)入、運(yùn)營輔助等相關(guān)工作。值得一提的是，在聯(lián)合運(yùn)營下，充值系統(tǒng)和虛擬貨幣兌換為游戲幣等虛擬物品的過程，皆由運(yùn)營平臺(tái)負(fù)責(zé)完成，運(yùn)營平臺(tái)和授權(quán)方各自建立計(jì)費(fèi)系統(tǒng)并定期對(duì)賬，玩家賬戶數(shù)據(jù)庫由授權(quán)方自行管理，授權(quán)方會(huì)向運(yùn)營平臺(tái)提供消費(fèi)接口，以實(shí)現(xiàn)運(yùn)營平臺(tái)虛擬貨幣到游戲幣或其他虛擬物品的兌換。
3、國內(nèi)行業(yè)市場(chǎng)現(xiàn)狀

（1）中國游戲行業(yè)持續(xù)呈現(xiàn)階梯式的增長

互聯(lián)網(wǎng)帶來的人口紅利，為游戲用戶的增長提供了第一階段的支持，2021年中國游戲用戶規(guī)模6.7億人，增幅達(dá)957%；中國游戲行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模2965.13億元。2021年中國游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入比2020年增加了178.26億元，同比增長6.40%，繼續(xù)保持較為平穩(wěn)的增速。
但在2022年，中國游戲市場(chǎng)實(shí)銷收入和用戶規(guī)模雙雙出現(xiàn)同比減少，反映了疫情等多重因素影響下市場(chǎng)趨冷的現(xiàn)狀。但隨著版號(hào)發(fā)放常態(tài)化與疫情趨緩下消費(fèi)復(fù)蘇的利好信號(hào)釋放，游戲行業(yè)在2023年又將迎來暖風(fēng)。
（2）移動(dòng)游戲得益于其廣泛的受眾規(guī)模和碎片化娛樂特征，是國內(nèi)游戲市場(chǎng)收入的主要來源

2021年中國移動(dòng)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入2255.38億元，占比為76.06%；客戶端游戲市場(chǎng)實(shí)際收入588億元，占比為19.83%；網(wǎng)頁游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入60.30億元，占比為2.04%。移動(dòng)游戲市場(chǎng)份額達(dá)到歷史最高位，是國內(nèi)游戲市場(chǎng)收入的主要來源。
2022年上半年中國移動(dòng)游戲市場(chǎng)份額略有下降，占比為74.75%，這主要受到移動(dòng)游戲收入下降和端游收入增長的影響。

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二、行業(yè)發(fā)展歷程

中國游戲行業(yè)源于端游，成于手游，關(guān)注反向“手轉(zhuǎn)端”趨勢(shì)。端游時(shí)代中國游戲業(yè)學(xué)習(xí)為主，手游時(shí)代中國游戲業(yè)彎道超車，先后經(jīng)歷移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶高增長紅利及端游IP轉(zhuǎn)手游的紅利。目前各項(xiàng)紅利均已接近尾聲，在后移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，游戲研發(fā)公司主要視角多集中于手游精品化研運(yùn)、游戲出海等。
我們將中國游戲行業(yè)的發(fā)展歷程主要分為兩大階段：端游時(shí)代（2000-2007年）和手游時(shí)代（2008年至今）。
端游時(shí)代（2000-2007年）：2000年，《萬王之王》首次打開中國網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)，培育了第一批網(wǎng)絡(luò)游戲玩家。自此，端游市場(chǎng)進(jìn)入高速發(fā)展的躍進(jìn)階段。由于中國游戲研發(fā)實(shí)力較弱，游戲公司以引進(jìn)海外精品游戲進(jìn)行代理運(yùn)營為主，如《熱血傳奇》《魔獸世界》《穿越火線》等。截至2007年，中國網(wǎng)絡(luò)游戲的玩家數(shù)量達(dá)到4017萬人，端游時(shí)代為中國游戲市場(chǎng)奠定了龐大的用戶基礎(chǔ)。
手游時(shí)代（2008年至今）：隨著智能手機(jī)的普及，手游游戲品類由輕到重，先后經(jīng)歷了移動(dòng)用戶高增長的紅利期以及端游IP大規(guī)模轉(zhuǎn)研手游的“端轉(zhuǎn)手”時(shí)期，并逐漸實(shí)現(xiàn)對(duì)端游市場(chǎng)的彎道超車。

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1、端游發(fā)展史：早期代理運(yùn)營為主，后期轉(zhuǎn)向自主研發(fā)

啟蒙期：2000年前，我國網(wǎng)絡(luò)游戲處于啟蒙階段。該階段產(chǎn)出的網(wǎng)絡(luò)游戲雖然數(shù)量不多，但搭建出網(wǎng)絡(luò)游戲雛形，為后續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。1999年，由日本JSS公司開發(fā)的回合制游戲鼻祖《石器時(shí)代》上線，國服最初由華義國際代理，是中國早期網(wǎng)絡(luò)游戲的代表，堪稱中國網(wǎng)游的鼻祖，與即時(shí)對(duì)戰(zhàn)不同，回合制游戲需要玩家在地圖上走動(dòng)，遇到敵人時(shí)切換為戰(zhàn)斗畫面，當(dāng)一方在戰(zhàn)斗中宣布失敗，則退出戰(zhàn)斗畫面。如今，大部分回合制游戲的設(shè)計(jì)框架也建立于此玩法之上。2000年6月，由雷爵開發(fā)的《萬王之王》在大陸正式上線，游戲上線一個(gè)月之后達(dá)到了服務(wù)器承載人數(shù)的巔峰，同時(shí)在線人數(shù)破萬，11月注冊(cè)人數(shù)接近十萬。作為第一款打開中國市場(chǎng)，獲得巨大商業(yè)成功的網(wǎng)絡(luò)游戲作品，《萬王之王》培養(yǎng)了第一批網(wǎng)絡(luò)游戲玩家，自此中國網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)正式形成。
高速發(fā)展期：2001年至2007年，中國網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，進(jìn)入躍進(jìn)階段。2001年7月，盛大游戲（現(xiàn)在更名為盛趣游戲）運(yùn)營《熱血傳奇》，12月，網(wǎng)易推出大型多人在線游戲《大話西游》。2002年，《熱血傳奇》同時(shí)在線人數(shù)突破70萬，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)全球大型多人在線游戲運(yùn)營紀(jì)錄。2003年，網(wǎng)易推出《夢(mèng)幻西游》，擁有注冊(cè)用戶超過3.1億，一共開設(shè)收費(fèi)服務(wù)器達(dá)472組，最高同時(shí)在線人數(shù)達(dá)271萬，是當(dāng)時(shí)中國大陸同時(shí)在線人數(shù)最高的網(wǎng)絡(luò)游戲。2004年2月，盛大游戲運(yùn)營的休閑游戲《泡泡堂》最高同時(shí)在線用戶超過70萬，是中國第一款大獲成功的休閑網(wǎng)絡(luò)游戲。
2004年4月，第九城市獲得《魔獸世界》（暴雪研發(fā)）在中國的獨(dú)家代理權(quán)，2005年4月進(jìn)行公測(cè)，10月《魔獸世界》同時(shí)在線人數(shù)超過50萬，擁有超過250萬的付費(fèi)玩家。第九城市對(duì)《魔獸世界》的引進(jìn)對(duì)中國網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)起到較大的推動(dòng)作用?！赌ЙF世界》作為當(dāng)時(shí)世界網(wǎng)絡(luò)游戲的最高制作水平，為處于起步階段的中國網(wǎng)絡(luò)游戲提供了游戲情節(jié)以及界面等研發(fā)方面的模范標(biāo)桿。2006年，世紀(jì)天成運(yùn)營賽車競速游戲的開山作《跑跑卡丁車》。2007年，由騰訊運(yùn)營的《穿越火線》公測(cè)。次年注冊(cè)用戶達(dá)700萬，同時(shí)在線人數(shù)達(dá)280萬，成為助力騰訊崛起的重要游戲之一。根據(jù)《2007年中國游戲產(chǎn)業(yè)調(diào)查報(bào)告》，至2007年，中國網(wǎng)絡(luò)游戲的玩家數(shù)量達(dá)到4017萬人，市場(chǎng)實(shí)際銷售數(shù)額破百億，對(duì)于電信、傳統(tǒng)出版和媒體、IT等相關(guān)行業(yè)的貢獻(xiàn)超過400億元。
國內(nèi)大部分游戲公司早期主要以游戲代理運(yùn)營為主，后期逐步開始發(fā)展游戲自主研發(fā)業(yè)務(wù)。
2、手游發(fā)展史：用戶紅利引發(fā)小游戲熱潮，“端轉(zhuǎn)手”升級(jí)游戲品類

啟蒙期：2008年，隨著iOS及安卓系統(tǒng)的普及，移動(dòng)游戲迎來用戶紅利。在手游浪潮前期，游戲廠商為了降低游戲門檻，與不成熟的玩家群體相匹配，主要推出的是操作簡單的單機(jī)休閑游戲。
高速發(fā)展期（移動(dòng)用戶紅利階段）：2010年至2013年，手游產(chǎn)業(yè)迎來了高速增長期，市場(chǎng)規(guī)模急劇擴(kuò)大，資本開始涌入手游市場(chǎng)。海外《憤怒的小鳥》《植物大戰(zhàn)僵尸》《水果忍者》《神廟逃亡》等手游展現(xiàn)活力，巨大的用戶群體促使手游多樣化發(fā)展，SLG、卡牌、動(dòng)作等游戲?qū)映霾桓F。中國手游則處于起步階段，《捕魚達(dá)人》《天天愛消除》《天天酷跑》等休閑游戲走進(jìn)大眾視野，但單一的游戲體驗(yàn)與內(nèi)容無法形成有效的用戶粘度，網(wǎng)絡(luò)游戲仍占國內(nèi)游戲行業(yè)主體地位。
高速發(fā)展期（端轉(zhuǎn)手）：2013年起，經(jīng)典端游IP開始移植于手游，游戲類型由輕向重，“端轉(zhuǎn)手”成為趨勢(shì)?！段医蠱T》《刀塔傳奇》的成功使得“追求高DAU、高留存、強(qiáng)IP”的手游模式逐漸成型。手游市場(chǎng)迎來了一批熱門IP，如知名動(dòng)漫海賊王、火影忍者等改編手游，而隨著動(dòng)漫、小說等IP的飽和，經(jīng)典PC游戲的移植成為了一個(gè)新方向?！皦?mèng)幻西游”作為網(wǎng)易旗下最知名的優(yōu)質(zhì)IP，擁有3.1億累計(jì)注冊(cè)用戶，其手游《夢(mèng)幻西游》延續(xù)端游經(jīng)典玩法，自2015年3月登錄iOS平臺(tái)后，三天內(nèi)便成功斬獲iOS暢銷榜榜首，并持續(xù)霸榜百日，成為“端轉(zhuǎn)手”教科書式的成功案例之一。
經(jīng)過近十年的“端轉(zhuǎn)手”時(shí)代，知名端游IP已經(jīng)大部分完成移植。依托手機(jī)硬件性能和3D引擎軟件的發(fā)展，端游大規(guī)模遷移至手游，頂級(jí)手游也大部分源于端游IP。具有空前影響力的端游《英雄聯(lián)盟》成功孕育現(xiàn)象級(jí)國民手游《王者榮耀》，曾達(dá)成月流水超20億的成績。而值得注意的是，《暗黑破壞神》作為PC端所剩無幾的尚未移植到移動(dòng)端的超級(jí)IP，隨著手游《暗黑破壞神：不朽》于2022年上半年上線，也或意味著游戲行業(yè)“端轉(zhuǎn)手”的紅利即將殆盡，進(jìn)入尾聲。
三、不同時(shí)期監(jiān)管政策

1、2018年以前，文娛產(chǎn)業(yè)整體監(jiān)管相對(duì)寬松，游戲處于高速增長階段

融資端，截至2017年1月，游戲公司能夠在A股上市；版號(hào)端，2016/2017全年版號(hào)發(fā)放數(shù)量分別超4000/9000款；市場(chǎng)端，國內(nèi)游戲市場(chǎng)增速在20%左右；估值端，板塊估值中樞超40X。2017年下半年起監(jiān)管風(fēng)向有所轉(zhuǎn)變，繼7月人民網(wǎng)、新華社揭露網(wǎng)絡(luò)游戲歪曲歷史、未成年人沉迷等問題之后，8月廣電總局發(fā)布“限娛令”，年底8部委發(fā)文集中整治網(wǎng)絡(luò)游戲違法違規(guī)行為和不良內(nèi)容。
2、2018-2022年，游戲開啟總量調(diào)控，未成年人保護(hù)加碼，監(jiān)管總體嚴(yán)格

融資端，無新游戲公司在A股上市；版號(hào)端，呈逐年遞減趨勢(shì)，2018年八部委發(fā)文實(shí)施網(wǎng)絡(luò)游戲總量調(diào)控，4-11月版號(hào)停發(fā)，2019/2020全年發(fā)放數(shù)量均為1300余款；2021.7-2022.3再次停發(fā)，2021/2022全年發(fā)放數(shù)量在700款以下；市場(chǎng)端，2018-2022年游戲市場(chǎng)年均CAGR為5.53%，其中2020/2022增速受“宅經(jīng)濟(jì)”和宏觀環(huán)境影響較大；估值端，2018-2022年估值中樞為17.4X左右。

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3、2023年-未來：歷史問題陰霾掃清，板塊向上動(dòng)能充足

2018年以來，游戲監(jiān)管的變化主要包含版號(hào)控制與未成年人沉迷兩條主線。版號(hào)審查包含觀念導(dǎo)向、原創(chuàng)設(shè)計(jì)、制作品質(zhì)、文化內(nèi)涵、開發(fā)程度等維度，遏制制作水平差、開發(fā)程度低且毫無創(chuàng)意的山寨游戲推向市場(chǎng)，提升市場(chǎng)中精品游戲所占的比重。因此，2018-2022年版號(hào)總量的總體減少，盡管壓制了行業(yè)供給釋放節(jié)奏及市場(chǎng)規(guī)模增長，但同時(shí)也對(duì)游戲公司的研發(fā)能力和游戲質(zhì)量提出了更高的要求，加速了市場(chǎng)出清與格局優(yōu)化。同時(shí)，iOS渠道版號(hào)亂象已于2020年得到有效整治。2022年11月起，游戲版號(hào)發(fā)放數(shù)量環(huán)比提升、節(jié)奏加快，騰訊、網(wǎng)易、米哈游等大廠在列，彰顯政策積極轉(zhuǎn)向，將加速作品上線節(jié)奏。
未成年人沉迷是游戲行業(yè)多年的痛點(diǎn)與監(jiān)管重點(diǎn)之一，“防沉迷最嚴(yán)新規(guī)”于2021年8月靴子落地，成效顯著，根據(jù)游戲工委表示，未成年人沉迷游戲問題已于2022年11月基本得到解決，超七成未成年人每周游戲時(shí)長在3小時(shí)以內(nèi)。

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在歷史問題出清、行業(yè)價(jià)值重估、扶持優(yōu)質(zhì)內(nèi)容、鼓勵(lì)技術(shù)突破的背景下，行業(yè)板塊持續(xù)向上動(dòng)能充足。
四、國內(nèi)外市場(chǎng)走向

1、國內(nèi)市場(chǎng)：存量階段精品為王，供需提振回暖可期

2022年多維因素疊加影響，市場(chǎng)規(guī)模首次同比下降。根據(jù)游戲工委最新發(fā)布的《2022年中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》，2022年中國游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入為2658.84億元，同比下降10.33%，下降的主要原因包括：需求端，宏觀經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)階段，用戶付費(fèi)意愿和付費(fèi)能力減弱；供給端，行業(yè)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展預(yù)期信心不足，頭部企業(yè)立項(xiàng)謹(jǐn)慎、中小企業(yè)難獲投資，游戲新品上線數(shù)量少；經(jīng)營端，受國內(nèi)疫情影響，游戲企業(yè)面臨諸多挑戰(zhàn)，發(fā)展受限。

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2023年國內(nèi)游戲行業(yè)基本面改善主要取決于：需求端，用戶ARPU值提升，受到消費(fèi)復(fù)蘇與新游上線的雙重驅(qū)動(dòng)；供給端，重磅大作上線數(shù)量提升；經(jīng)營端，降本增效模式逐步成熟，混合變現(xiàn)也給行業(yè)提供了更多的可能性。
（1）需求端：用戶規(guī)模及時(shí)長接近穩(wěn)態(tài)，ARPU值提升是關(guān)鍵

國內(nèi)游戲用戶規(guī)模已連續(xù)三年圍繞6.65億人上下小幅波動(dòng)，基本達(dá)到穩(wěn)態(tài)。使用時(shí)長方面，即使考慮4月、12月疫情導(dǎo)致的宅經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，全年用戶總使用時(shí)長同比僅增長2%左右，增幅相對(duì)有限，流量紅利逐漸消失；而ARPU值仍具有較高彈性，例如2023年春節(jié)期間，國內(nèi)手游大盤流水同比增長9.7%，但由于流量紅利減弱，全網(wǎng)日均活躍用戶規(guī)模僅同比增長2.3%，同時(shí)國內(nèi)手游大盤下載量同比下滑19.7%，表明流水增長主要來自于老游戲的恢復(fù)及ARPU值提升。

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消費(fèi)復(fù)蘇及大作上線將推動(dòng)ARPU顯著提升。從歷史數(shù)據(jù)來看，游戲用戶ARPU主要取決于消費(fèi)者信心和大作上線數(shù)量。2022年各月平均消費(fèi)者信心指數(shù)由121.2下降至95.0，國內(nèi)IOS流水TOP20中僅有網(wǎng)易《暗黑破壞神：不朽》一款新游，消費(fèi)者信心和大作上線數(shù)量均降至近7年最低水平，單用戶平均實(shí)際銷售收入同比下降10%。隨著消費(fèi)復(fù)蘇、大作蓄勢(shì)待發(fā)，游戲玩家ARPU值有望在2023年迎來強(qiáng)勢(shì)反彈。
（2）供給端：隨著版號(hào)提質(zhì)增量，多款新游蓄勢(shì)待發(fā)

2022年新品數(shù)量較少且未能有力支撐市場(chǎng)，尤其是頭部企業(yè)的新品產(chǎn)出數(shù)量同比減少41.8%（IOS端），為市場(chǎng)提供主要收入的產(chǎn)品仍為上線多年的老產(chǎn)品，且部分產(chǎn)品逐步進(jìn)入生命周期衰退期，占據(jù)大量用戶的同時(shí)，又難以為市場(chǎng)規(guī)模提供有效增量，進(jìn)而對(duì)行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的下降帶來影響。
隨著2022年11月以來版號(hào)提質(zhì)增量，大廠儲(chǔ)備已久的多款新游蓄勢(shì)待發(fā)。如騰訊300+人團(tuán)隊(duì)研發(fā)3余年的開放世界游戲《黎明覺醒：生機(jī)》2月23日不刪檔測(cè)試，IP加持的《大航海時(shí)代：海上霸主》將于3-4月付費(fèi)測(cè)試，海外表現(xiàn)矚目的《無畏契約》有望夏季前上線；米哈游《崩壞：星穹鐵道》預(yù)計(jì)于4月26日上線；三七互娛《小小蟻國》2022年上線，重磅自研女性向國風(fēng)MMORPG手游《扶搖一夢(mèng)》已于2月16日開啟測(cè)試；愷英網(wǎng)絡(luò)的古風(fēng)治愈卡牌休閑手游《歸隱山居圖》和改編于高人氣動(dòng)漫的H5游戲《龍神八部之西行紀(jì)》預(yù)約已開啟；完美世界改編自金庸先生國民級(jí)武俠的作品《天龍八部2：飛龍戰(zhàn)天》2月23日測(cè)試?？傮w而言，大廠作品儲(chǔ)備豐富，產(chǎn)品亮相序幕已陸續(xù)開啟，未來表現(xiàn)可期。

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（3）經(jīng)營端：混合變現(xiàn)有望成為產(chǎn)品多元化變現(xiàn)的突破口

由于廣告模式、買斷制等依托某些領(lǐng)域的深入發(fā)展而被用戶所習(xí)慣，例如休閑游戲推動(dòng)廣告變現(xiàn)發(fā)展、主機(jī)游戲推動(dòng)買斷制發(fā)展等。因此，如用內(nèi)購付費(fèi)、廣告變現(xiàn)、買斷制、會(huì)員訂閱等多元變現(xiàn)方式替代單一模式，在市場(chǎng)規(guī)模下降、企業(yè)生存壓力增加的情況下，存在為游戲企業(yè)增加收入的可能性。海彼游戲《彈殼特攻隊(duì)》在廣告、內(nèi)購兩項(xiàng)渠道中均取得較優(yōu)成果，成為混合變現(xiàn)的代表型產(chǎn)品。

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2、海外市場(chǎng)：疫情修正增長承壓，游戲出?？臻g廣闊

疫情消退修正，看好長期增長。根據(jù)Newzoo數(shù)據(jù)，2022年全球游戲市場(chǎng)創(chuàng)造1844億美元收入，同比下降4.3%。疫情消退是2022年游戲市場(chǎng)增長放緩首要原因，經(jīng)過與2019年疫情前機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)值對(duì)比，2020-2021年游戲市場(chǎng)實(shí)際市場(chǎng)收入均高于疫情前預(yù)測(cè)值，而2022年略低于預(yù)期，說明2022年的銷售收入同比下降，主要是對(duì)2021和2020年疫情下高速增長的修正，預(yù)計(jì)未來全球游戲市場(chǎng)依舊保持穩(wěn)步增長趨勢(shì)。

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除疫情修正效應(yīng)之外，全球經(jīng)濟(jì)衰退、游戲大作跳票也是全球游戲市場(chǎng)收入同比下降的原因。根據(jù)全球綜合PMI指數(shù)，2022年全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退跡象，但2023年初出現(xiàn)反彈趨勢(shì)，全年景氣度或?qū)⒒嘏?。此外?022年多款游戲大作跳票，包括Bethesda的《星空》與《紅霞島》、Ubisoft的《阿凡達(dá)：潘多拉邊境》與《波斯王子：時(shí)之沙重制版》、任天堂的《塞爾達(dá)傳說：王國之淚》、Warner Bros. Games的《霍格沃茲之遺》等，游戲大作的推遲上線也導(dǎo)致了全球游戲行業(yè)總銷售收入下降，但目前多數(shù)已定檔2023上半年上線，游戲市場(chǎng)有望回暖。
短期挑戰(zhàn)不改空間廣闊，中國游戲出海大步邁進(jìn)。2022年中國自研游戲海外實(shí)際銷售收入173.46億美元，同比下降3.7%，中國移動(dòng)游戲在海外市場(chǎng)已從高速增長階段步入成熟階段。盡管海外市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)變化，海外部分國家加強(qiáng)對(duì)于進(jìn)口游戲監(jiān)管、地緣政治和國際沖突、全球性的通貨膨脹、匯率波動(dòng)等問題，為我國游戲企業(yè)出海帶來了新的挑戰(zhàn)。然而，中國游戲廠商在海外的影響力仍在不斷增強(qiáng)。在美、日、英、德等市場(chǎng)下流水TOP100的移動(dòng)游戲中，超40款作品為中國企業(yè)作品，且這一數(shù)量仍在不斷提升。2022年11月，證券日?qǐng)?bào)發(fā)文《游戲出海是進(jìn)擊而非逃避》，鼓勵(lì)中國游戲廠商堅(jiān)定“進(jìn)擊”心態(tài)，將先發(fā)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為領(lǐng)跑實(shí)力；2023年2月，音數(shù)協(xié)常務(wù)副理事長兼秘書長敖然表示游戲出海長期向好的趨勢(shì)沒有改變。因此，我國仍處于游戲出海的黃金階段。隨著出海企業(yè)產(chǎn)品研運(yùn)能力提升、賽道擁擠的背景下創(chuàng)新融合類玩法的出現(xiàn)，以及拉丁美洲、非洲、中東等新興市場(chǎng)打開長大空間，未來，游戲有望繼續(xù)作為中華文化出海的重要載體，以更深的維度、更多的途徑在國際市場(chǎng)上大步邁進(jìn)。

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五、當(dāng)前政策環(huán)境

當(dāng)前游戲行業(yè)政策風(fēng)向明顯轉(zhuǎn)暖，游戲行業(yè)社會(huì)價(jià)值逐步彰顯。從政策層面，行業(yè)發(fā)展向好。以下我們對(duì)此更為具體地展開分析。
1、近期多個(gè)事件表明游戲行業(yè)風(fēng)向或已明顯轉(zhuǎn)暖

人民網(wǎng)2022年11月16日發(fā)布評(píng)論文章稱，游戲從誕生起就與前沿科技密不可分，游戲產(chǎn)業(yè)也助力多個(gè)產(chǎn)業(yè)釋放數(shù)字經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能。對(duì)于電子游戲產(chǎn)業(yè)，應(yīng)予以更為客觀、多元的認(rèn)知。2023年1月版號(hào)發(fā)放，版號(hào)發(fā)放數(shù)量和質(zhì)量持續(xù)提升，騰訊、網(wǎng)易等大廠多個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)品獲得版號(hào)，多款核心產(chǎn)品有望成為年度爆款；2022年12月進(jìn)口游戲版號(hào)時(shí)隔一年半再次恢復(fù)發(fā)放，政策監(jiān)管顯現(xiàn)出進(jìn)一步放松的信號(hào)；游戲工委也發(fā)布報(bào)告，未成年人游戲沉迷問題已經(jīng)基本解決。
2、游戲行業(yè)的科技意義和社會(huì)價(jià)值獲得肯定

人民網(wǎng)2022年11月16日發(fā)布評(píng)論文章稱，游戲科技在助力5G、芯片產(chǎn)業(yè)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展中起到了重要的作用，游戲技術(shù)也成為推動(dòng)不同產(chǎn)業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型、走向數(shù)實(shí)融合、構(gòu)建數(shù)字孿生體的重要工具。游戲已成為對(duì)一個(gè)國家產(chǎn)業(yè)布局、科技創(chuàng)新具有重要意義的行業(yè)。
游戲技術(shù)力不僅推動(dòng)了游戲行業(yè)的發(fā)展，游戲技術(shù)的外溢效應(yīng)，也給諸多技術(shù)領(lǐng)域帶來顯著的正外部性。中科院發(fā)布的《游戲技術(shù)-數(shù)實(shí)融合進(jìn)程中的技術(shù)新集群》報(bào)告中提到，游戲技術(shù)憑借其可交互、高仿真、強(qiáng)沉浸和精渲染等技術(shù)特征，正在逐步被運(yùn)用于數(shù)字城市和工業(yè)設(shè)計(jì)等領(lǐng)域，人工智能、計(jì)算機(jī)圖形等與游戲相伴相生的技術(shù)以及游戲引擎、虛擬人等誕生于游戲的技術(shù)，現(xiàn)已成為數(shù)實(shí)融合的重要底層技術(shù)。游戲技術(shù)對(duì)芯片研發(fā)，特別是對(duì)GPU的牽引作用較為顯著，且游戲技術(shù)成為5G等關(guān)鍵技術(shù)的重要實(shí)驗(yàn)和評(píng)估場(chǎng)景，游戲虛實(shí)交互的特征更是與XR底層技術(shù)具有高度重合。根據(jù)中科院的報(bào)告，游戲技術(shù)對(duì)于芯片產(chǎn)業(yè)、5G高速通信網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)、AR/VR產(chǎn)業(yè)分別有著14.9%、46.3%、71.6%的科技進(jìn)步貢獻(xiàn)率。

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游戲技術(shù)在其他文化產(chǎn)業(yè)上亦有廣闊發(fā)揮空間，游戲技術(shù)在跨界應(yīng)用上也逐步得到廣泛運(yùn)用。游戲能提供具象的沉浸感訓(xùn)練場(chǎng)景，其形成的數(shù)字場(chǎng)景在文化、醫(yī)療等領(lǐng)域逐漸展開跨界應(yīng)用探索。在文化遺產(chǎn)保護(hù)領(lǐng)域，由敦煌研究院和騰訊聯(lián)手打造的“騰訊互娛×數(shù)字敦煌文化遺產(chǎn)數(shù)字創(chuàng)意技術(shù)聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室”將激光掃描、照片重建技術(shù)與游戲引擎相關(guān)技術(shù)結(jié)合，以毫米級(jí)精度1:1還原藏經(jīng)洞壁畫、文物細(xì)節(jié)。在醫(yī)療領(lǐng)域，游戲技術(shù)在輔助診斷兒童眼科疾病、繪制大腦三維聯(lián)接圖譜等不同領(lǐng)域已涌現(xiàn)一批應(yīng)用案例。

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游戲在增強(qiáng)中華文明傳播力影響力方面大有可為，游戲出海仍前景廣闊。游戲可以成為中國文化傳承和交流創(chuàng)新的網(wǎng)絡(luò)工具，在增強(qiáng)中華文明傳播力影響力，推動(dòng)中華文化更好走向世界的進(jìn)程中，發(fā)揮更為重要的作用。包括游戲在內(nèi)的文化產(chǎn)業(yè)不僅是中華文化傳播的載體，也已成為主力出口產(chǎn)品類型之一。
3、騰訊、網(wǎng)易等頭部廠商重點(diǎn)產(chǎn)品獲批版號(hào)及進(jìn)口游戲版號(hào)發(fā)放，釋放積極政策信號(hào)，后續(xù)有望恢復(fù)常態(tài)化發(fā)放

2022年6月、7月、8月、9月版號(hào)分別在2022年6月7日、7月12日、8月1日、9月13日發(fā)放，間隔約在一個(gè)月左右；10月版號(hào)暫未發(fā)放；2022年11月17日，國家新聞出版署發(fā)放70個(gè)國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版號(hào)，其中多款游戲?yàn)?strong>騰訊、網(wǎng)易等上市公司（包括其關(guān)聯(lián)公司）所獲得；2022年12月28日，國家新聞出版署發(fā)放84個(gè)國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版號(hào)和44個(gè)進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲版號(hào)，國產(chǎn)版號(hào)數(shù)量創(chuàng)2022年新高，進(jìn)口游戲版號(hào)亦是時(shí)隔1.5年后再次恢復(fù)發(fā)放；2023年1月17日，國家新聞出版署發(fā)放88個(gè)國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版號(hào)，本次版號(hào)發(fā)放涉及多家游戲大廠的重點(diǎn)產(chǎn)品，騰訊、網(wǎng)易、A股上市公司獲得版號(hào)數(shù)量較多，其中騰訊《黎明覺醒》、網(wǎng)易《逆水寒手游》等多款上市公司高流水預(yù)期的重點(diǎn)產(chǎn)品，有望成為年度爆款，或表明監(jiān)管層面對(duì)于游戲大廠態(tài)度進(jìn)一步轉(zhuǎn)暖。近期國產(chǎn)版號(hào)數(shù)量提升，進(jìn)口版號(hào)恢復(fù)發(fā)放，表明政策對(duì)于游戲行業(yè)的進(jìn)一步松綁，對(duì)游戲公司未來產(chǎn)品節(jié)奏和業(yè)績預(yù)期有較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)作用。

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4、未成年人沉迷游戲問題已基本解決，政策風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步消除

2022年11月22日，中國音數(shù)協(xié)游戲工委、中國游戲產(chǎn)業(yè)研究院聯(lián)合伽馬數(shù)據(jù)共同發(fā)布了《2022中國游戲產(chǎn)業(yè)未成年人保護(hù)進(jìn)展報(bào)告》，報(bào)告研究顯示未成年人游戲總時(shí)長、消費(fèi)流水等數(shù)據(jù)極大幅度減少，且防沉迷系統(tǒng)已覆蓋超九成未成年游戲用戶。Niko Partners報(bào)告指出2021年游戲防沉迷新規(guī)出臺(tái)并落實(shí)后，超七成未成年人每周游戲時(shí)長在3小時(shí)以內(nèi)。

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六、行業(yè)產(chǎn)業(yè)變革

1、以往游戲制作瓶頸

（1）流程復(fù)雜，高度工業(yè)化，受不可能三角限制

傳統(tǒng)游戲制作存在“質(zhì)量、速度、成本”中只能有兩個(gè)的不可能三角。在保證游戲質(zhì)量的前提下，游戲制作只有兩條路徑可選，一是大量開發(fā)人員同時(shí)制作一款游戲，而大型團(tuán)隊(duì)管理、開發(fā)效率較低，開發(fā)成本勢(shì)必提高；二是精簡團(tuán)隊(duì)成員，制作周期長達(dá)幾年甚至十幾年。
通常優(yōu)質(zhì)3A大作的開發(fā)時(shí)間成本和金錢成本均很高。以銷量超4600萬份的《荒野大鏢客：救贖2》為例，游戲擁有超過28平方英里接近真實(shí)景象的地圖和1000個(gè)NPC，即使專職開發(fā)人員超1200人，也用了8年完成，成本近3億美元。專職開發(fā)人員少于《荒野大鏢客：救贖2》的《星際公民》，已開發(fā)10年之久，仍處于Alpha版本測(cè)試階段，預(yù)計(jì)還需要較長時(shí)間才能完整上線。

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（2）優(yōu)秀手游制作成本直逼3A端游

米哈游《原神》初期開發(fā)成本達(dá)1億美元：據(jù)Sensor Tower，自2020年9月28日全球發(fā)售以來，《原神》全球累計(jì)銷售額超過了40億美元，2022年（1月1日至12月20日），《原神》總收入躋身全球收入第三高的手游，僅次于騰訊的《王者榮耀》和《PUBGM》。米哈游披露，原神初期開發(fā)成本達(dá)1億美元。
騰訊《黎明覺醒：生機(jī)》作為準(zhǔn)3A級(jí)別手游，開發(fā)團(tuán)隊(duì)達(dá)300人：騰訊光子工作室群自研新品《黎明覺醒：生機(jī)》將于2月開啟不限號(hào)不刪檔測(cè)試，目前全網(wǎng)預(yù)約人數(shù)已超7000萬人，作品由300人研發(fā)團(tuán)隊(duì)開發(fā)。
（3）流程復(fù)雜，要素齊全

游戲制作流程復(fù)雜，設(shè)計(jì)開發(fā)環(huán)節(jié)最為關(guān)鍵。游戲的制作一般包括“產(chǎn)品立項(xiàng)-目標(biāo)規(guī)劃-設(shè)計(jì)開發(fā)-發(fā)布運(yùn)營”四個(gè)環(huán)節(jié)，制作周期一般以年為單位，制作流程的復(fù)雜程度和時(shí)間成本遠(yuǎn)超娛樂媒體領(lǐng)域的其他內(nèi)容。在游戲的制作流程中，設(shè)計(jì)開發(fā)環(huán)節(jié)決定了規(guī)劃的落地程度，極大程度上影響游戲質(zhì)量以及玩家體驗(yàn)，是最為關(guān)鍵的一環(huán)。

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游戲是娛樂及媒體行業(yè)中最復(fù)雜的形式，構(gòu)成要素包含娛樂媒體領(lǐng)域內(nèi)容的所有形式。游戲包含文本、圖像、音效、音樂、3D模型、動(dòng)畫、電影、代碼等多種類型的資源，涵蓋了娛樂及媒體行業(yè)所有的內(nèi)容形式。
2、生成式AI深度賦能游戲變革

（1）生成式AI將影響游戲制作，有望打破不可能三角

游戲是娛樂及媒體行業(yè)中對(duì)實(shí)時(shí)交互要求最高的形式。游戲強(qiáng)調(diào)玩家交互的實(shí)時(shí)體驗(yàn)，要求即時(shí)反饋，是所有娛樂形式中綜合復(fù)雜程度最高的。游戲的要素復(fù)雜、制作門檻高也決定了生成式AI對(duì)游戲制作的影響是其他娛樂及媒體領(lǐng)域的合力，創(chuàng)造的機(jī)會(huì)也是最大的。
生成式AI帶來的生產(chǎn)力提升，將打破游戲制作的不可能三角。生成式AI能夠根據(jù)已有文本進(jìn)行續(xù)寫，根據(jù)文本生成語音，根據(jù)主題生成音樂，根據(jù)文本生成圖像，根據(jù)二維圖像生成三維模型，根據(jù)文本生成代碼等，對(duì)游戲的策劃、音頻、美術(shù)、程序等環(huán)節(jié)的工作均帶來極大的生產(chǎn)力提升，大幅降低游戲制作成本，打破不可能三角。以二維游戲原畫為例，傳統(tǒng)原畫師根據(jù)策劃內(nèi)容完成設(shè)計(jì)稿需要花費(fèi)數(shù)周時(shí)間，而使用生成式AI僅需要輸入關(guān)鍵詞便能得到大量設(shè)計(jì)初稿，后續(xù)進(jìn)行篩選、修改即可，時(shí)間降低至幾個(gè)小時(shí)。

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（2）生成式AI突破專業(yè)技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)的限制，大幅降低游戲制作門檻

游戲的綜合復(fù)雜程度決定游戲開發(fā)具有很高的專業(yè)技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)門檻，資金投入和傳統(tǒng)AI算法積累的重要性降低。以字節(jié)跳動(dòng)為例，字節(jié)2018年組建大中型游戲研發(fā)團(tuán)隊(duì)，公司在推薦算法、用戶數(shù)據(jù)積累、資金、流量渠道等方面的優(yōu)勢(shì)，未能讓其在游戲制作領(lǐng)域復(fù)刻抖音、今日頭條的成功，即使投入了數(shù)百億資金，雖然推出了表現(xiàn)不錯(cuò)的《航海王熱血航線》，但仍未有自研S級(jí)游戲面世。我們認(rèn)為主要原因是公司后期進(jìn)入游戲市場(chǎng)，缺乏游戲制作經(jīng)驗(yàn)豐富、技術(shù)專精的管理人員和技術(shù)人員，據(jù)報(bào)道，公司試圖以技術(shù)優(yōu)勢(shì)建立游戲中臺(tái)加速游戲研發(fā)，但其開發(fā)人員對(duì)游戲不夠熟悉，導(dǎo)致中臺(tái)偏代碼思維，在便利性、使用效果方面不及網(wǎng)易的編輯器。
生成式AI制作游戲內(nèi)容價(jià)格很低且不需要大量的專業(yè)技術(shù)人員，大幅降低游戲制作門檻，微型游戲制作工作室走進(jìn)現(xiàn)實(shí)，同時(shí)縮短游戲制作周期。生成式AI制作游戲內(nèi)容具有一次開發(fā)調(diào)試，能夠多次長期復(fù)用的特點(diǎn)，并有專業(yè)生成式模型開發(fā)公司提供B端產(chǎn)品，將設(shè)計(jì)人員的創(chuàng)意轉(zhuǎn)化設(shè)計(jì)初稿，大幅度降低內(nèi)容制作的時(shí)間和金錢成本，同時(shí)減少對(duì)專業(yè)技術(shù)人員的需求，微型游戲制作工作室成為現(xiàn)實(shí)。5人組成的Innersloth工作室開發(fā)出了《Among Us》，Steam銷量超2000萬，全球玩家約5億人。隨著生成式AI的不斷發(fā)展，微型游戲制作工作室的數(shù)量和能夠開發(fā)的游戲規(guī)模將不斷上升。
（3）游戲創(chuàng)新：AI生成內(nèi)容降本增效，產(chǎn)能提升實(shí)現(xiàn)既有創(chuàng)意

游戲的創(chuàng)新表現(xiàn)在多個(gè)方面，主要受到創(chuàng)意和產(chǎn)能兩個(gè)因素的限制。策劃是游戲的起點(diǎn)，美術(shù)設(shè)計(jì)是到游戲形象、畫面的關(guān)鍵，游戲創(chuàng)新依賴于策劃、美術(shù)人員的創(chuàng)意，而從創(chuàng)意到成品要經(jīng)過漫長的開發(fā)過程，產(chǎn)能也是限制游戲創(chuàng)新的關(guān)鍵一環(huán)。
生成式AI提高生產(chǎn)力突破產(chǎn)能限制，實(shí)現(xiàn)游戲創(chuàng)新：一方面，AI生成3D模型助力飛行模擬器實(shí)現(xiàn)3D高清全球地圖：微軟的飛行模擬器計(jì)劃開始于1976年，一直在向著高清、3D、全球地圖努力，最新版本通過與blackshark.ai合作，使用AI從2D衛(wèi)星圖像生成3D模型，構(gòu)建了超過15億的3D建筑模型，突破了產(chǎn)能的限制，飛行區(qū)域包括整個(gè)地球、超過24000個(gè)機(jī)場(chǎng)，且主要地標(biāo)和熱門城市的地景越來越豐富。另一方面，AI賦能NPC打造原神高品質(zhì)開放世界：開放世界游戲在上世紀(jì)80年代便出現(xiàn)，原神開發(fā)中使用AI賦予了每個(gè)NPC不同的個(gè)性及特殊能力，打造了更為完備的高品質(zhì)開放世界，獲得成功。
長期展望，有望出現(xiàn)個(gè)人定制化游戲。生成式AI有望帶來游戲數(shù)量和玩法品類的增加，增加玩家的選擇空間，帶來更好的游戲體驗(yàn)，長期看可能出現(xiàn)玩家根據(jù)自身經(jīng)歷、情緒狀態(tài)制作的個(gè)人專屬游戲，深度滿足情緒需求,甚至個(gè)人可以通過一句或者幾句文字生成直接可玩的游戲。
七、產(chǎn)業(yè)鏈分析

1、產(chǎn)業(yè)鏈概況

游戲行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈包含三大核心角色：研發(fā)商、發(fā)行商、渠道平臺(tái)商。
研發(fā)商：負(fù)責(zé)上游游戲的開發(fā)和制作，架構(gòu)一般為工作室制，主機(jī)、端游團(tuán)隊(duì)大概100人左右，頁游、手游團(tuán)隊(duì)大概30-50人左右。根據(jù)研發(fā)商是否自己發(fā)行游戲，可以將研發(fā)商分為第三方研發(fā)商和獨(dú)立研發(fā)商，獨(dú)立研發(fā)商是指不隸屬于或依賴于某個(gè)出版商的軟件開發(fā)者，第三方研發(fā)者則相反。一般來說大型游戲公司都擁有自己的游戲開發(fā)團(tuán)隊(duì)。
發(fā)行商：負(fù)責(zé)游戲的修改、更新對(duì)接、活動(dòng)運(yùn)營、對(duì)接渠道、市場(chǎng)投放等具體工作。通過合作，發(fā)行商可以承擔(dān)產(chǎn)品研發(fā)成本和發(fā)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并支持研發(fā)的持續(xù)推進(jìn)，扶持優(yōu)秀研發(fā)商，支持精品產(chǎn)品的產(chǎn)出。同時(shí)，發(fā)行商能夠依靠自身的渠道資源和發(fā)行能力，將產(chǎn)品提供給更多更合適的用戶，為用戶在網(wǎng)絡(luò)、客服等方面提供完善的用戶服務(wù)。
渠道商：一般意義上的平臺(tái)公司。每種類型的游戲都有線上、線下兩種渠道，但每個(gè)類型對(duì)應(yīng)的游戲有所不同，是產(chǎn)業(yè)鏈最為穩(wěn)健的“坐地收錢”環(huán)節(jié)。線上渠道包括各類在線商店、市場(chǎng)和官網(wǎng)；線下渠道包括零售店、網(wǎng)吧以及一些預(yù)裝渠道等；另外還有運(yùn)營商渠道，包括運(yùn)營商市場(chǎng)、SP業(yè)務(wù)和旗艦店。

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2、上游

游戲產(chǎn)業(yè)鏈上游為游戲開發(fā)商，代表廠商有騰訊游戲、網(wǎng)易游戲、完美世界、三七互娛等。流水抽成15%-35%，成本主要來自于研發(fā)團(tuán)隊(duì)人力成本、服務(wù)器費(fèi)用，可能還有動(dòng)作捕捉、配音、配樂等專業(yè)工作的外包費(fèi)用等。
3、中游

產(chǎn)業(yè)鏈中游為游戲發(fā)行商，代表廠商有騰訊游戲、網(wǎng)易游戲、中手游等，流水抽成35-50%。毛利率50%左右。成本主要是廣告營銷投入、帶寬、網(wǎng)管、客服和社區(qū)服務(wù)專員等。
游戲行業(yè)研運(yùn)一體化趨勢(shì)明顯，上中游界限愈發(fā)模糊。由于游戲研發(fā)方更加了解自主開發(fā)的游戲，或許能制定出更加獨(dú)特且有效的推廣策略，越來越多的移動(dòng)游戲開放商嘗試自主發(fā)行新游戲。預(yù)計(jì)自主發(fā)行流水占比將從2020年的63.9%進(jìn)一步上升至2025年的76.6%。
國內(nèi)游戲行業(yè)格局可分為三個(gè)梯隊(duì)，騰訊網(wǎng)易兩大巨頭占據(jù)主要市場(chǎng)份額。根據(jù)2020年?duì)I收數(shù)據(jù)，騰訊和網(wǎng)易移動(dòng)游戲市占率分別為56.0%和19.6%，CR2占比75.6%。按照2020年?duì)I收口徑，中國頭部游戲公司可分為三個(gè)梯隊(duì)：游戲業(yè)務(wù)年?duì)I收1000億元以上，目前僅騰訊一家；年?duì)I收50億元以上為第二梯隊(duì)，網(wǎng)易一騎當(dāng)先；年?duì)I收10億元以上為第三梯隊(duì)，份額比較分散，包括世紀(jì)華通、完美世界、吉比特等公司。
雖然市場(chǎng)集中度較高，然而中小研發(fā)商在擅長的細(xì)分品類上仍具備比較優(yōu)勢(shì)，有望通過品類創(chuàng)新形成差異化挑戰(zhàn)傳統(tǒng)賽道，借力細(xì)分品類實(shí)現(xiàn)突圍。從伽馬數(shù)據(jù)2021中國內(nèi)地市場(chǎng)流水TOP100入榜的新游戲中來看，不同品類游戲數(shù)量明顯增加，如《一念逍遙》將MMO中的玩法融入傳統(tǒng)放置修仙游戲中，近年卡牌、放置類游戲流水份額提升較快。
中小廠商的細(xì)分賽道優(yōu)勢(shì)在海外市場(chǎng)體現(xiàn)得更加明顯。按照2020年海外市場(chǎng)營收口徑，中國游戲廠商在海外市場(chǎng)表現(xiàn)出更強(qiáng)的分散化特征，CR4占比約為50%。由于海外市場(chǎng)被切割成很多區(qū)域市場(chǎng)，用戶多樣化、規(guī)模碎片化、文化多元化，在難出爆款的同時(shí)，也為中小企業(yè)深耕細(xì)分賽道從而突圍提供了更多的可能性。

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3、下游

游戲分銷商，可以分為硬件應(yīng)用商店（華為應(yīng)用市場(chǎng)，App Store等）、第三方分銷商（應(yīng)用寶等）、垂直分銷渠道（TapTap，嗶哩嗶哩）、流量平臺(tái)（微信，短視頻app）、自營分銷渠道（游戲官網(wǎng)）。
由于掌握了客戶資源，游戲分銷商在產(chǎn)業(yè)鏈中通常具有最高的議價(jià)能力，App Store（海內(nèi)外iOS）和Google Play（海外安卓）抽成比例30%，國內(nèi)安卓渠道抽成比例高達(dá)50%。
由于用戶和游戲廠家的行為變更（用戶期望游戲資訊和下載的一站式服務(wù)，越來越傾向于從微信、短視頻等平臺(tái)下載游戲，打開應(yīng)用商店頻率下降；精品游戲生產(chǎn)商隨著版號(hào)下發(fā)收緊而更加吃香，精準(zhǔn)廣告系統(tǒng)給予廠家全新宣發(fā)方式，替代傳統(tǒng)應(yīng)用商店分銷渠道），預(yù)計(jì)分銷商議價(jià)話語權(quán)持續(xù)下降，帶動(dòng)抽成比例下跌，同時(shí)預(yù)期垂直、自營分銷渠道占比持續(xù)上升。預(yù)計(jì)到2025年，垂直和自營分銷渠道的移動(dòng)游戲下載量的占比將從2020年的40.1%提升至50%。
八、重點(diǎn)公司梳理

1、騰訊：海外發(fā)行初顯成效，國內(nèi)版號(hào)曙光已現(xiàn)

突破二次元射擊品類，海外發(fā)行出現(xiàn)成效。騰訊游戲于2021年12月發(fā)布了自身全球發(fā)行品牌“Level Infinite”，負(fù)責(zé)公司自身全球產(chǎn)品發(fā)行體系，既包括手游同時(shí)也包括端游及主機(jī)產(chǎn)品。
通過海外發(fā)行，公司初步構(gòu)建了自身發(fā)行品牌，公司在5月發(fā)行《Apex Legend》手游、8月發(fā)行《幻塔》手游以及在11月發(fā)行的《Nikke：勝利女神》，均體現(xiàn)了騰訊在全球一體化發(fā)行的能力。
從產(chǎn)品儲(chǔ)備來看，公司多款面向全球化的產(chǎn)品有望持續(xù)推出，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)收入持續(xù)增長。在海外游戲儲(chǔ)備上包括重點(diǎn)自研產(chǎn)品《黎明覺醒》、阿凡達(dá)IP游戲《AVATAR:RECKONING》等。國內(nèi)市場(chǎng)方面，公司于11月重獲商業(yè)游戲版號(hào)，產(chǎn)品為《合金彈頭：覺醒》，12月繼續(xù)獲得《無畏契約》、《重生邊緣》兩款重磅游戲版號(hào)，我們預(yù)計(jì)隨著版號(hào)常態(tài)化發(fā)放，后續(xù)公司國內(nèi)產(chǎn)品供給情況有望改善。

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我們認(rèn)為，騰訊2022年前三季度重點(diǎn)產(chǎn)品上線較少，游戲業(yè)務(wù)承壓。主要因素包括：海外發(fā)行產(chǎn)品品質(zhì)一般，重點(diǎn)產(chǎn)品僅《Apex Lengend》手游；國內(nèi)版號(hào)+未成年人保護(hù)加強(qiáng)，影響公司內(nèi)容產(chǎn)出進(jìn)度。國內(nèi)及海外經(jīng)濟(jì)增長面臨壓力，需求端有一定負(fù)面因素影響。預(yù)計(jì)隨著版號(hào)常態(tài)化發(fā)放，公司重點(diǎn)產(chǎn)品研發(fā)測(cè)試持續(xù)推進(jìn)，后續(xù)產(chǎn)品上線有望帶來增量，同時(shí)公司海外業(yè)務(wù)有所突破，有望推動(dòng)公司業(yè)績持續(xù)增長。
從海外市場(chǎng)的表現(xiàn)來看，《無畏契約》在海外的表現(xiàn)出色，在具備較高用戶量的基礎(chǔ)上，MAU及DAU依舊保持增長態(tài)勢(shì)，隨著國內(nèi)版號(hào)的獲取及后續(xù)產(chǎn)品的上線，預(yù)期該產(chǎn)品能為騰訊國內(nèi)游戲帶來較為長期的收入貢獻(xiàn)。
2、網(wǎng)易：短期看端轉(zhuǎn)手增量，長期立足全球研發(fā)

短期看，公司端轉(zhuǎn)手依舊能提供增量，從公司儲(chǔ)備來看，重點(diǎn)新品包括《逆水寒》手游及《永劫無間》手游，兩款游戲的端游均有出色表現(xiàn)。移動(dòng)端新品有望持續(xù)推動(dòng)公司短期業(yè)績?cè)鲩L。
此外，公司與華納合作的《哈利波特：魔法覺醒》海外版已開啟付費(fèi)測(cè)試，預(yù)計(jì)在2023年初正式上線，公司開放世界新品《燕云十六聲》也將于1月開啟試玩，公司短期端轉(zhuǎn)手產(chǎn)品豐富，自身擁有豐富產(chǎn)品儲(chǔ)備，有望推動(dòng)公司短期的業(yè)績長大。

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從公司中長期增長來看，公司全球研發(fā)持續(xù)發(fā)力，后續(xù)有望產(chǎn)出全球化新品，帶動(dòng)公司收入進(jìn)一步增長。從公司的全球的研發(fā)布局來看，在日本、加拿大、美國均有新興工作室布局，并招攬了大批一流游戲從業(yè)者。預(yù)期隨著這批工作室的新品釋放，公司長期增長值得期待。
具體在產(chǎn)品端和人才的信息方面，根據(jù)游戲陀螺報(bào)道，網(wǎng)易于2019年在日本創(chuàng)立子公司櫻花工作室，其游戲設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)包括原卡普空的游戲設(shè)計(jì)師吉田涼介，前萬代南夢(mèng)宮部門經(jīng)理赤塚哲也，以及曾在微軟、卡普空等公司工作過的藝術(shù)指導(dǎo)Gez Fry等。在產(chǎn)品儲(chǔ)備上，根據(jù)Fami通報(bào)道，櫻花工作室披露有3款在研主機(jī)游戲，一款是使用虛幻引擎開發(fā)的讓人“平和”的開放世界游戲，該作定位為單人動(dòng)作RPG；另一款是知名IP新作，主打輕松體驗(yàn)的對(duì)戰(zhàn)游戲；最后一款是原創(chuàng)IP的玩家合作對(duì)戰(zhàn)游戲。此后2021年6月，網(wǎng)易收購GungHo集團(tuán)旗下草蜢工作室，進(jìn)一步強(qiáng)化在日本的研發(fā)布局。
在歐美布局上，根據(jù)游戲陀螺報(bào)道，網(wǎng)易最早于2019年在加拿大建立蒙特利爾工作室，其中永劫無間的發(fā)行主體即為網(wǎng)易蒙特利爾；2022年5月，網(wǎng)易成立首家美國工作室Jackalope Games，位于德克薩斯奧斯汀，由曾參與《英雄之城》、《無冬之夜》、《星際迷航OL》和《DC宇宙OL》等項(xiàng)目的業(yè)界元老Jack Emmert領(lǐng)銜，打造PC及主機(jī)平臺(tái)的MMO項(xiàng)目。2022年7月，網(wǎng)易在美國西雅圖成立Jar of Sparks工作室，該工作室由原Xbox高管Jerry Hook擔(dān)任負(fù)責(zé)人，將打造新一代敘事驅(qū)動(dòng)的動(dòng)作類3A游戲。2022年8月，網(wǎng)易全資收購互動(dòng)敘事游戲開發(fā)商Quantic Dream，后者擁有《底特律：變?nèi)恕贰ⅰ冻搽p生》、《暴雨》等代表性產(chǎn)品，并將繼續(xù)打造3A級(jí)產(chǎn)品。
我們預(yù)計(jì)全球工作室的產(chǎn)品產(chǎn)出將持續(xù)推動(dòng)網(wǎng)易全球化進(jìn)程，最終帶來公司長期收入增長。
3、三七互娛：新品儲(chǔ)備豐富，業(yè)績轉(zhuǎn)化可期

（1）“雙核+多元”研發(fā)布局，發(fā)行端買量效率提升

公司自2020年起，堅(jiān)持“雙核+多元”的核心戰(zhàn)略，以MMORPG+SLG游戲?yàn)殡p核重點(diǎn)發(fā)展，同時(shí)不斷擴(kuò)展卡牌、模擬經(jīng)營等多元品類。從目前表現(xiàn)來看，公司轉(zhuǎn)型初顯成果，近年來成功推出《永恒紀(jì)元》、《大天使之劍H5》、《斗羅大陸：魂師對(duì)決》等研發(fā)投入高、運(yùn)營周期長的產(chǎn)品。

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優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品帶動(dòng)公司“買量效率”提升，發(fā)行端持續(xù)保持優(yōu)勢(shì)。我們將流量費(fèi)用與營收的比定義為“買量效率”，其含義為單位買量費(fèi)用對(duì)營業(yè)收入的撬動(dòng)能力?？梢钥闯觯瑥?017-2021年，公司“買量效率”經(jīng)歷了先下降后上升的過程。從2017-2019年，隨著互聯(lián)網(wǎng)流量紅利逐漸消退，獲客難度增加，“買量效率”持續(xù)降低，2019年達(dá)到最低值1.74。隨著公司推出新的買量系統(tǒng)以及自身研發(fā)能力的補(bǔ)強(qiáng)，在更為激烈的行業(yè)競爭中，公司“買量效率”逐步回升。

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從公司2019-2022年產(chǎn)品上線節(jié)奏來看，公司2022上線產(chǎn)品明顯減少，我們認(rèn)為主要是受版號(hào)導(dǎo)致的產(chǎn)品上線停滯及公司轉(zhuǎn)型，單品研發(fā)周期提升所致。隨著版號(hào)逐步放開，版號(hào)儲(chǔ)備增加及公司自身研發(fā)能力提升，預(yù)期公司產(chǎn)品上線節(jié)奏有望恢復(fù)。
（2）產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，核心關(guān)注“斗羅”新MMO

而從公司儲(chǔ)備來看，游戲儲(chǔ)備豐富。通過自研、代理、定制等方式面向海內(nèi)外儲(chǔ)備了近三十款產(chǎn)品，覆蓋了MMORPG、卡牌、SLG、模擬經(jīng)營等不同品類。其中包括多文明、魔幻、仙俠、都市、射擊，二次元，女性向等類型題材，多元化趨勢(shì)明顯。
其中針對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)儲(chǔ)備的20款產(chǎn)品中，已有7款獲得了版號(hào)。8月公司兩款SLG產(chǎn)品《霸業(yè)》及《小小蟻國》獲得版號(hào)。其中，《小小蟻國》已于9月24日正式上線；《空之要塞:啟航》已于10月上線；《三國：霸業(yè)》則有望在獲得版號(hào)后盡快上線。
公司境外發(fā)行的儲(chǔ)備產(chǎn)品共有16款，從2022年上線的螞蟻題材游戲《Ant Legion》來看，公司進(jìn)一步挖掘細(xì)分賽道，洞察用戶需求，產(chǎn)品獲得了歐美玩家的喜愛。我們預(yù)計(jì)公司的海外發(fā)行技術(shù)優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)將給其海外發(fā)行成功率提供保障。從品類上看，公司海外發(fā)行儲(chǔ)備的8款自研游戲中，MMORPG和SLG品類占據(jù)7款。
在產(chǎn)品測(cè)試方面，三七互娛近期海外開測(cè)兩款SLG產(chǎn)品，分別為部落題材的游戲《原始時(shí)代》以及與自身爆款三消+SLG同類型的產(chǎn)品《Puzzles & Chaos》，公司在海外SLG產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，不斷迭代自身產(chǎn)品，有望保持出海優(yōu)勢(shì)。
我們認(rèn)為，公司產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，從產(chǎn)品發(fā)行節(jié)奏來看，2022年產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量及重點(diǎn)產(chǎn)品數(shù)量都顯著減少。隨著版號(hào)常態(tài)化發(fā)放，產(chǎn)品發(fā)行及測(cè)試節(jié)奏有望恢復(fù)，及國內(nèi)新品上線，預(yù)計(jì)公司國內(nèi)業(yè)務(wù)有望重回增長軌道。
4、吉比特：自研產(chǎn)品測(cè)試情況良好，關(guān)注上線進(jìn)展

（1）關(guān)注M66等重點(diǎn)產(chǎn)品上線，后續(xù)有望提振業(yè)績

根據(jù)公司投資者關(guān)系記錄表，公司重點(diǎn)自研產(chǎn)品M66等測(cè)試表現(xiàn)良好，預(yù)計(jì)在2023年有望獲得版號(hào)上線。公司在2022年無自研新品的情況下，業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定，前三季度實(shí)現(xiàn)了收入的持續(xù)提升，展現(xiàn)了公司的增長韌性及長線運(yùn)營能力。隨著重點(diǎn)新品的上線，公司2023年業(yè)績表現(xiàn)值得期待。

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（2）“小步快跑”戰(zhàn)略下的人才擴(kuò)張，公司產(chǎn)能有望提升

從公司的戰(zhàn)略節(jié)奏來看，公司采用“小步快跑”多次測(cè)試的研發(fā)模式，在產(chǎn)品早期人員投入較少，更多采用測(cè)試推動(dòng)玩法迭代，但在玩法測(cè)試成熟后，產(chǎn)品的內(nèi)容體量提升依舊需要大量研發(fā)人員。公司在2022年人員持續(xù)加碼，游戲開發(fā)人員數(shù)量有明顯增長。
根據(jù)公司三季報(bào)披露，公司前三季度月平均人數(shù)約1,101人，較上年同期月平均人數(shù)增加約293人，同比增長約36%，其中，游戲業(yè)務(wù)研發(fā)人員數(shù)量增加約162人，海外運(yùn)營業(yè)務(wù)人員數(shù)量增加約60人。
從人均產(chǎn)出來看，過去5年，公司人均創(chuàng)收及人均創(chuàng)利均處于增長軌道。我們認(rèn)為，“小步快跑”模式下，公司產(chǎn)品迭代迅速，可預(yù)測(cè)性強(qiáng)，使得人均創(chuàng)收及創(chuàng)利保持穩(wěn)定。在此條件下，人員增長的本質(zhì)是公司對(duì)自身產(chǎn)品后續(xù)表現(xiàn)的信心。隨著版號(hào)發(fā)放的常態(tài)化，預(yù)期后續(xù)產(chǎn)品上線節(jié)奏將恢復(fù)正常，人員的增長有望推動(dòng)產(chǎn)品質(zhì)量提升，從而帶動(dòng)上線后表現(xiàn)，促使業(yè)績?cè)鲩L。
5、愷英網(wǎng)絡(luò)：管理改善顯著，產(chǎn)品儲(chǔ)備充足

管理改善，訴訟落地，風(fēng)險(xiǎn)問題基本出清。2021年12月，世紀(jì)華通發(fā)布公告，申明獲得知識(shí)產(chǎn)權(quán)最高法庭的終審判決結(jié)果，確定盛趣游戲、亞拓士《傳奇》IP授權(quán)的合法、娛美德擅自授權(quán)屬于侵權(quán)。
此外，公司在2022年9月公告?zhèn)髌鍵P與浙江歡游之間的商事糾紛仲裁案的終審判決，圍繞傳奇IP相關(guān)糾紛基本已解決完畢。后續(xù)傳奇IP相關(guān)合作與世紀(jì)華通聯(lián)合進(jìn)行。在股權(quán)方面，公司第一大股東已經(jīng)順利轉(zhuǎn)變?yōu)楣粳F(xiàn)任董事長金峰，原董事長王悅股權(quán)拍賣影響基本已解決，公司整體風(fēng)險(xiǎn)基本出清完畢。
在自身游戲產(chǎn)品上，公司產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，計(jì)劃上線的產(chǎn)品呈多元化趨勢(shì)。2022年公司計(jì)劃上線的產(chǎn)品囊括了四個(gè)IP賽道，包括重度IP傳奇、奇跡類新產(chǎn)品，輕度IP產(chǎn)品《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開始》，文學(xué)、漫畫IP產(chǎn)品《龍神八部之西行紀(jì)》和原創(chuàng)IP產(chǎn)品《妖怪正傳2》等。公司年報(bào)顯示，公司擁有10款在研產(chǎn)品，定位包括為公司提供高流水，短期、長期利潤和開拓新賽道、打造品牌影響力等。除移動(dòng)游戲外，公司還儲(chǔ)備有一款動(dòng)作競技類VR產(chǎn)品，強(qiáng)化VR品類布局。

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九、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)

1、出海仍為重點(diǎn)發(fā)展方向，海外游戲市場(chǎng)仍具備拓展空間

在國內(nèi)游戲市場(chǎng)增速趨緩和版號(hào)總量相對(duì)收縮的背景下，出海成為游戲行業(yè)重要增長驅(qū)動(dòng)力。經(jīng)過幾年的出海探索，許多游戲廠商已將游戲出海作為重要的未來戰(zhàn)略。中國手游出海強(qiáng)勢(shì)，海外收入和全球市場(chǎng)份額都有明顯提升，已成為全球第一大游戲出海國家。與此同時(shí)，新興游戲市場(chǎng)仍有增長空間，在全球市場(chǎng)整下滑的情況下，拉美及中東等新興游戲市場(chǎng)仍實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長，中國游戲廠商亦在東南亞等新興游戲市場(chǎng)積累了豐富的成功發(fā)行經(jīng)驗(yàn)。
國內(nèi)游戲廠商內(nèi)外兼修強(qiáng)化海外實(shí)力。內(nèi)部層面，頭部游戲廠商近年通過在海外自建游戲工作室，加強(qiáng)全球化產(chǎn)品的自研實(shí)力，并推出海外發(fā)行品牌以提升游戲出海發(fā)行能力；外部層面，即使整體游戲市場(chǎng)增長承壓，游戲大廠仍積極投資海外游戲廠商，持續(xù)深化海外布局。
出海發(fā)行能力持續(xù)驗(yàn)證，優(yōu)質(zhì)爆款產(chǎn)品或?qū)⒗^續(xù)提升中國廠商全球影響力。以騰訊為例，騰訊近期上線的爆款代理游戲《勝利女神：NIKKE》極大提升了騰訊的海外市場(chǎng)份額。我們認(rèn)為，以騰訊和網(wǎng)易為代表的具有全球發(fā)行能力的頭部廠商，有望持續(xù)獲得優(yōu)質(zhì)全球化游戲產(chǎn)品供給，助力其持續(xù)開拓海外市場(chǎng)。

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2、多平臺(tái)開發(fā)技術(shù)逐漸成熟，端游及主機(jī)游戲等仍具備發(fā)展空間

多平臺(tái)游戲的發(fā)展主要基于以下幾個(gè)行業(yè)趨勢(shì)：移動(dòng)游戲玩家增長逐漸面臨瓶頸，PC游戲和主機(jī)游戲玩家仍有拓展空間，為游戲廠商獲客提供增量；游戲廠商均瞄準(zhǔn)海外，而海外的PC游戲和主機(jī)游戲玩家群體較大，國內(nèi)游戲廠商布局多平臺(tái)游戲有利于海外潛在市場(chǎng)和玩家的挖掘；《原神》等部分頭部產(chǎn)品開啟多平臺(tái)嘗試，并取得了優(yōu)異成績，驗(yàn)證了多平臺(tái)的可行性。此外，相較于移動(dòng)端安卓和蘋果的渠道分成，PC和主機(jī)端均以官方渠道為主，盈利能力較手游更強(qiáng)。
多終端跨平臺(tái)游戲已成趨勢(shì)，2022全年獲得版號(hào)的游戲中有17款為雙端版號(hào)游戲，較往年有明顯增長，游戲廠商已將跨終端游戲作為重點(diǎn)布局方向。與《原神》等游戲各終端版本逐個(gè)獲批版號(hào)不同，當(dāng)前發(fā)放的版號(hào)中，一個(gè)版號(hào)對(duì)應(yīng)同一游戲的多個(gè)平臺(tái)版本逐漸成為常態(tài)，實(shí)現(xiàn)了跨終端游戲?qū)徟鞒痰暮喕?br />

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3、游戲廠商加碼開放世界產(chǎn)品，或成為新一代主流游戲研發(fā)方向

開放世界品類游戲切合游戲本質(zhì)，符合玩家多樣化游戲需求。開放世界游戲包含了非常豐富的游戲機(jī)制、游戲玩法和各種游戲元素，給予玩家更高自由度，為玩家創(chuàng)造了更逼真的虛擬世界。現(xiàn)有的開放世界游戲融合了RPG、射擊、模擬經(jīng)營等多種玩法，傳統(tǒng)的游戲類型結(jié)合開放世界可以為玩家?guī)硇碌捏w驗(yàn)。開放世界游戲提供了更大的游戲空間去融合多元的游戲元素和玩法，有利于延長游戲的生命周期和擴(kuò)展游戲的玩家群體。
開放世界游戲逐漸從端游走向手游，《原神》等成功作品進(jìn)一步提升開放世界游戲熱度。由于開放世界游戲豐富的游戲內(nèi)容和復(fù)雜的地圖設(shè)計(jì)，導(dǎo)致對(duì)游戲終端性能的較高要求。早期開放世界游戲以電腦作為主要的游戲載體，伴隨《原神》和《幻塔》等開放世界手游在多個(gè)游戲市場(chǎng)取得成功，開放世界在手機(jī)端的可行性得到驗(yàn)證，多款開放世界手游已處于研發(fā)進(jìn)程中，上線后將進(jìn)一步打開該品類市場(chǎng)空間。

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開放世界游戲具有更高的技術(shù)門檻，符合游戲精品化趨勢(shì)，具有強(qiáng)研發(fā)實(shí)力的游戲廠商在此品類或更具優(yōu)勢(shì)。由于開放世界游戲玩家具有極高的自由度，因此對(duì)于無縫大地圖設(shè)計(jì)、不同敘事方式結(jié)合的劇情設(shè)計(jì)、自動(dòng)內(nèi)容生成以及持續(xù)的豐富內(nèi)容更新等具有極高要求，具有強(qiáng)研發(fā)實(shí)力、成熟工業(yè)產(chǎn)出能力和持續(xù)運(yùn)營能力的游戲廠商，更容易在開放世界品類中脫穎而出。
4、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量紅利消退，精品化趨勢(shì)不可擋

長遠(yuǎn)來看，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶增長的紅利消退，疊加玩家對(duì)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容需求日益增強(qiáng)，將促使游戲精品化趨勢(shì)加深。根據(jù)CNNIC，2021年上半年中國游戲用戶規(guī)模達(dá)6.7億人，同比下降0.1%，首次出現(xiàn)負(fù)增長。同期中國游戲市場(chǎng)收入達(dá)1477.9億元，同比下滑1.8%，即使不考慮到版號(hào)對(duì)增速的限制，中國游戲市場(chǎng)規(guī)模增速事實(shí)上已放緩。目前移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)變革帶來的用戶遷移紅利結(jié)束，在用戶數(shù)量難以進(jìn)一步增長的情況下，游戲行業(yè)必須更加注重內(nèi)容質(zhì)量的提升。

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具體來看，我們認(rèn)為目前國內(nèi)游戲精品化趨勢(shì)主要有以下三個(gè)內(nèi)容：研發(fā)投入提升，品質(zhì)向3A看齊；品類和題材創(chuàng)新融合，更加符合玩家多元化的審美；玩家為優(yōu)質(zhì)游戲的付費(fèi)意愿提升，促使行業(yè)進(jìn)入正向循環(huán)。
國內(nèi)精品游戲研發(fā)投入、開發(fā)周期持續(xù)提升，品質(zhì)要求逐漸向3A看齊。國內(nèi)主要游戲廠商研發(fā)費(fèi)用保持較高增長率，其中心動(dòng)公司發(fā)力自研，研發(fā)費(fèi)用增長率近四年保持在60%以上，2020年增長率高達(dá)107%。此外，各游戲廠商重磅游戲研發(fā)周期也在逐步拉長，近期精品游戲如完美世界《幻塔》、騰訊《暗區(qū)突圍》開發(fā)周期均為三年，已可對(duì)標(biāo)部分海外3A游戲。米哈游的《原神》開發(fā)時(shí)間超過3年，初始研發(fā)投入超過1億美元，該產(chǎn)品在全球各市場(chǎng)均收獲了較高評(píng)價(jià)與市場(chǎng)表現(xiàn)，在2021年位列全球手游收入榜第三位。從各大廠商對(duì)產(chǎn)品研發(fā)方面的持續(xù)高額的投入可以看出，優(yōu)質(zhì)游戲內(nèi)容質(zhì)量已在行業(yè)競爭中扮演愈發(fā)重要的角色。
品類和題材創(chuàng)新融合，迎合玩家多元化的審美需求。中國網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)展的早期，MMO、ARPG結(jié)合仙俠、武俠題材的游戲占據(jù)了主流，這一類型的產(chǎn)品如今雖然仍有市場(chǎng)，但基本是圍繞過去的經(jīng)典IP進(jìn)行衍生開發(fā)、長線運(yùn)營。隨著玩家世代更迭、審美取向改變，許多廠商開始對(duì)更多不同的品類和題材進(jìn)行創(chuàng)新與融合，近年來涌現(xiàn)了不少質(zhì)量較高的產(chǎn)品。
玩家愿意為優(yōu)質(zhì)內(nèi)容買單，形成正向發(fā)展循環(huán)。近年來，嗶哩嗶哩、心動(dòng)等主要面向年輕群體的游戲公司持續(xù)在國內(nèi)推出高質(zhì)量PC/主機(jī)游戲的移動(dòng)端移植版，如Roguelike游戲《重生細(xì)胞》、二次元音游《喵斯快跑》、冒險(xiǎn)沙盒游戲《泰拉瑞亞》等。這些游戲的手游版本與原版變現(xiàn)方式類似，需要用戶付費(fèi)購買內(nèi)容，價(jià)格在20-30元之間，銷量都取得了不錯(cuò)的成績：TapTap獨(dú)占的付費(fèi)游戲中，表現(xiàn)突出的《泰拉瑞亞》/《人類跌落夢(mèng)境》在TapTap平臺(tái)的購買量均超過260萬份，根據(jù)七麥數(shù)據(jù)，iOS付費(fèi)游戲暢銷榜排名保持在TOP5；2022年8月初上線的《部落與彎刀》TapTap平臺(tái)購買量接近35萬，iOS付費(fèi)游戲暢銷榜排名保持在TOP10。
玩家對(duì)優(yōu)質(zhì)游戲內(nèi)容有更強(qiáng)的付費(fèi)意愿和能力，激勵(lì)廠商持續(xù)輸出精品游戲，市場(chǎng)環(huán)境和游戲?qū)徝烙謱⑦M(jìn)一步升級(jí)，游戲精品化趨勢(shì)逐漸發(fā)展出正向的循環(huán)。
十、參考研報(bào)

• 興業(yè)證券-傳媒行業(yè)：冰雪消融暖風(fēng)正勁，游戲復(fù)蘇大年可期
  
• 中信建投-游戲行業(yè)：AIGC技術(shù)發(fā)展+政策修復(fù)雙擊
  
• 長江證券-游戲行業(yè)年終總結(jié)與展望：供需反轉(zhuǎn)，重返長大
  
• 東北證券-傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2023年年度策略系列報(bào)告（三）：游戲，供給推動(dòng)行業(yè)復(fù)蘇，需求仍有長大空間
  
• 中銀國際-游戲行業(yè)深度報(bào)告：精品化趨勢(shì)加深，出海和元宇宙蘊(yùn)藏新機(jī)遇
  
• 上海證券-傳媒行業(yè)：端游市場(chǎng)弱供給強(qiáng)需求，后續(xù)發(fā)展?jié)撃苡型尫牛袊螒蛟从诙擞?，成于手游，關(guān)注反向“手轉(zhuǎn)端”趨勢(shì)
  
• 大象研究院-2022游戲行業(yè)研究報(bào)告
  

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